中期业绩后数次出手回购 中国利郎在释放什么信号？

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2017年09月07日

莆田运动鞋批发市场报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2017年09月07日

在阅历了一轮隆冬之后，2017年上半年国内服装商场全体呈回暖趋势。部分服装企业也在不断向资本商场开释活跃的信号。我国利郎(01234)就是其间之一。

8月中旬，我国利郎发布了2017年上半年成绩。期内，该集团收入10.22亿人民币(如无标明，单位下同)，同比削减12.9%；期内赢利2.71亿，同比添加1.6%。虽然上半年收入下滑、赢利根本相等，但在中期成绩发布后，我国利郎完毕了近半年的横盘，股价继续攀升，连续创下本年新高。

为什么资本商场会对这家老牌男装反响如此活跃？

起起伏伏的成绩

先来看看我国利郎这间企业。提起我国利郎，许多人都会想起沉稳、内敛的陈道明，还有那句“精约而不简单”的广告语。

材料显现，诞生于1987年的我国利郎是一家集规划、出产、营销于一体的我国商务男装企业，品牌定位中高端，其产品包含西装、休闲西装、夹克衬衫和鞋履配件等品类。该集团于2009年登陆港股商场，

上市初期，2009年至2011年，我国利郎的成绩快速添加，营业额从15.6亿添加至27.08亿，年度赢利从3.03亿添加至6.23亿。好景不长，2011年后，与国内服装职业的诸多同行一样，我国利郎也遭受了瓶颈期。

2013年，我国利郎呈现上市以来首次成绩下滑，营业额同比下降17.7%至22.99亿元。对此，该集团的解说是，首要由于零售终端出售没有显着改进，以及公司在消化旧产品的途径库存。与此一起，其年度赢利亦同比削减17.7%至5.16亿元。



2013年之后，我国利郎采取了优化门店网络、封闭低效益店肆、给主品牌“LILANZ”建立世界研制团队、加强产品研制等方法，来改进全体出售状况。从成绩来看，该集团的行动是有成效的，收入和赢利都呈现爬高。

但是我国利郎的成绩复苏之路并不顺畅。2016年，该集团的成绩因途径库存问题及关店的影响再遭滑铁卢，收入同比下滑10.3%至24.12亿，净赢利同比下滑13.6%至5.4亿。



需注意的是，自2013年起，我国利郎一向试图经过封闭低效益门店，来提高店肆全体效益。到2017年6月30日，该集团的店肆数量共2393家，较2013年末削减1062家。

中报开释复苏信号

那么为什么本年中期成绩发布后，股价能继续上涨？我们再来看看我国利郎的中期成绩。

据安福相册了解，该集团上半年全体收入下滑一方面由于主牌“LILANZ”为保证途径库存健康，削减了2017年春夏日产品出售，另一方面由于副牌“L2”将于本年秋季开端中止事务，现在正处于清理存货阶段。

虽然上半年我国利郎的收入下滑，但其成绩体现依然开释了不少复苏的信号。首先是毛利率上涨。期内，该集团的毛利率为42.7%，上升1.8个百分点。毛利率上升的首要原因是毛利率较低的副牌“L2”出售收入下降，以及“LILANZ”在提质不涨价的一起，由于原创产品份额添加以及提高供应链办理，令出售本钱下降。

其次是同店出售数据体现杰出。期内，我国利郎继续连续同店出售中单位数添加。

此外，“LILANZ”的2017年秋季和冬天订货会均较2016年有显着改进。其间，秋季订货会的订单金额完毕了曩昔四个时节的跌落，录得高单位数添加；冬天订货会订单总金额录得低双位数增幅。秋冬天各产品的均匀单价也一改2016年跌落的颓势，大致保相等稳。

再看看营运目标。虽然该集团的存货周转天数较2016年同期上升23天至80天。但存货方面，从下表中能够看到，该集团仅仅只是在原材料的存货上都有所添加，在制品及制成品的存货都有不同程度的削减。

一般这种状况，可能会让人想到是不是公司展开了一系列大促销促销活动。事实上，期内我国利郎的毛利率仍在添加。这也从旁边面反映了我国利郎的过季产品的存货量以及不大，新品出售亦非常达观。

应收账款方面，期内，我国利郎均匀应收交易账款周转天数为99天，较2016年同期削减4天。“LILANZ”的应收交易账款结余较2016年年同期削减14.5%至6.21亿元。这也在必定程度上反映了，该集团出售额下滑以及途径库存的问题有所改进。

出售继续转好，估值仍处于低位

问题又来了，在交出令人满意的中报之后，我国利郎接下来的成绩是否依然具备亮点？

能够先来看看职业。2013年至今，服饰职业一向处于去库存状况。包含我国利郎在内的服饰企业简直都阅历了一波关店潮，砍掉近半门店数量的企业举目皆是。职业全体现已在供应端缩短了不少。即便需求并未提高，但这几年下来，整个职业现已减肥一圈，成功度过冬天的企业在店肆效率和本钱开支方面都得到了较显着的转好。

与此一起，内地零售职业正处于复苏期。上半年，零售消费同比添加10.4%，其间服装类添加为7.3%，增速较2016年同期提高了0.3个百分点。由此可知，职业的需求端并非没有改进。

再看看我国利郎本身。最新数据显现，其“LILANZ”品牌2018年春夏日订货会订单总金额同比完成21%的升幅，春夏日各产品类均匀单价与去年相若。2017年前8月，该集团的一级分销商及二级分销商营运、继续运营超越18个月的“LILANZ”零售店的同店出售与2016年同期比较均匀完成中单位数的添加。

而且，我国利郎将自本年秋季砍掉副牌“L2”。这意味着此前因该品牌出售不善带来的成绩负面影响将不复存在。这或将协助该集团进一步提高毛利率。

再加上，该集团方案以“LILANZ”的休闲时髦轻商务系列打入一二线城市，途径以购物中心为主。据我国利郎介绍，其将在年末前将轻商务系列的门店数量添加至约100家。如果该部分事务体现杰出，将给该集团带来新的成绩添加点。

值得一提的是，中报之后，该集团一向在活跃回购。到9月5日，该集团共斥资7091.48万回购1166万股，占该集团总股本0.97%。公司用真金白银一再经过二级商场回购，或是值得留心。究竟，公司对自己的数据和状况最了解，回购一般是利益最大化的挑选。

而且，8月以来不仅仅是我国利郎，思捷环球、卡宾、佐丹奴等服饰公司也开端连续地回购。职业界多家公司都在回购，从旁边面反映其数据可能会比幻想中好。

显现，当前该集团的动态市盈率为12.13倍，与港股同行比较仍处于较低方位。