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名创优品，还跑得动吗？

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2021年08月25日

上市近一年后，名创优品交出一份还不错的成绩财报。

8月19日，名创优品公布到2021年6月30日的2021财年第四财季（对应天然年2021年第二季度）以及全年成绩（对应2020年6月30日至2021年6月30日）。

名创优品最新一季创收24.72亿元，同比添加59.2%，符合预期；2021财年创收90.7亿元，比较上一个财年微增1%。首要是受海外事务连累，与此同时，国内的下沉商场和线上事务都是新的添加点。

在疫情后的恢复期，名创优品持续张狂开店，最新一季，国内门店净增127家，海外门店净增35家。到现在，在全球范围内已有4749家店。

名创优品这份财报的亮点在于，营收上涨，全球门店数量持续上涨，单季扭亏为盈，最新一季发明了1.1亿元的***，但全体仍然是亏本的。继2019财年和2020财年别离亏本2.9亿元、2.6亿元后，2021财年持续亏本14.3亿元。

这份财报发布后，名创优品的股价持续跌落。到2021年8月20日美股收盘，其股价仅为12.97美元，简直处于前史最低点，市值现已缺乏40亿美元，较本年2月份的前史高位（股价35.21美元，市值107.74亿美元）蒸发了70亿美元。

依据最新一季财报，本文试图拆解名创优品亏本的秘密，以及最新一年，这家公司如何组合门店、平价和潮玩的故事。
安福相册

单季亮眼，全年“拉胯”

2021财年第四财季，名创优品创收24.7亿元，同比增速59%。具体来看，挨近八成收入来自国内事务（19.5亿），同时得益于全球疫情好转，其海外事务逐步恢复，本季奉献收入5.3亿元，同比添加179.0%，远超国内43%的增速。
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名创优品执行副总裁兼首席财务官张赛音这样总结，“本季度国内事务持续稳健添加、海外事务微弱复苏，无论是在收入层面仍是***层面都取得了近八个季度以来最快的同比添加快度。”

放眼2021财年，名创优品创收90.7亿元，比较上一个财年微增1%。首要是受海外事务连累。国内事务创收72.9亿元，同比添加20.6%的状况下，海外事务收入同比下滑39.3%至17.8亿元。而最新一季，海外事务收入增速微弱，更多是由于此前多个财季持续低迷，直到2021年前两个财季，仍然处于71%、51%的负添加状态。

全年营收规划可观，最新一季也发明了1.1亿元的***，但名创优品全体仍然是亏本的。继2019财年和2020财年别离亏本2.9亿元、2.6亿元后，2021财年持续亏本14.3亿元。

细看报表发现，大幅连累数据的一项是“可转换可赎回优先股之公允价值变化”，该项从2020财年的6.8亿扩大到本财年的16.3亿。优先股的价值会跟着公司股权价值的变高而变高，因而，财报显现公司“欠”他人的钱越来越多，这归于非主事务的运营亏本。

扣除非经常性损益及汇兑损失后，名创优品2021年第四财季经调整净***为1.5亿元，同比添加242%。单季净利大增，但2021财年，经调整净***为4.8亿，比较2020财年的9.7亿，下降50.5%。

运营***层面，名创优品最新一季转亏为盈，从2020年第四财季运营亏本2966万元，转为2021第四财季录得运营***1.9亿元，运营***率为7.8%；但2021财年的状况是，运营***4亿，比较上一年同期的7.7亿元近乎腰斩。

全年净利和运营***都腰斩，“问题”出在名创优品上市后首份财报，也便是2021年第一财季（2020年7-9月）。该财季内，名创优品收入20.7亿元，同比下降30.7%，亏本16.67亿元，调整后净***为1亿元，同比下降74.6%。该季运营亏本为214万元。

要******，就得努力进步毛***，或降低出售费用。最新一季，名创优品的毛利为6.4亿元，同比添加了68.4%，毛利率保持在25.8%，不过出售和分销费用从上一年同期的2.7亿涨到2.8亿。

25.8%的毛利率比较上个季度有所下滑，名创优品在财报中解释，首要是由于“6.18年中购物节”促销活动添加的以及部分城市清库存。

放大到整个疫情恢复期，名创优品2021财年的毛***为24.3亿元，比2020财年的27.3亿元，同比下滑了11个百分点。出售和分销费用方面，2021财年和2020财年也没有发生变化，都在12亿元上下。毛***降了，出售费用未做减缩，整个财年的***天然受影响。

不过，基于名创优品事务相对安稳，运营现金流充分，股东现已到了收获期：名创优品宣告派发近3亿***的现金股利。

按此核算，名创优品本次派发股息占其年度***的份额为62.5%。按叶国富在名创优品上市后持股72.5%核算，他可获得股息***2.175亿元。

张赛音表明，名创优品未来的资本配置策略仍将聚焦于新的事务添加机会和店铺网络扩张，同时预期仍将持续经过分红等方法进步股东***。

与之对应的是，到2021年6月30日，名创优品持有现金、现金等价物、受限制现金及其他投资68.78亿元（约10.65亿美元）。

2

持续开店，但“万店”KPI难完结

名创优品上一年拿出招股书时，无人不惊叹于它的开店速度以及加盟方法。在疫情后的恢复期，名创优品没有减缩出售费用，那在门店规划上还能“一路高歌”吗？间隔名创优品创始人叶国富的“百国万店”计划（在2022年前，年营收到达1000亿元，全球门店到达1万家）还有多远？

先看单季，名创优品在2021第四财季新增162家线下门店，其间，国内门店净增127家，海外门店净增35家。再看2021全财年，国内门店净增406家，海外门店净增121家。

至此，全球总门店增至4749家，国内门店数2939家，海外门店数1810家。名创优品从2015年就开始布局海外事务，现在现已进入了全球99个国家和地区。现在“万店”KPI只完结一半，到2022年，“百国”不成问题，难就难“万店”。

名创优品近两年在国内的新店，首要落在下沉商场。2020全年，挨近七成的新店来自于三线及以下城市，2021财年也是如此，在国内净添加的406家中，超过六成是布局在三线及以下城市。

当然，名创优品新开的全部是非直营店。从2020下半年开始，名创优品国内不但没有净增直营店，还减少了2家。海外商场也在减缩直营店，现在全球范围内的直营店只有110家。

全球疫情全体好转，但局部地区疫情仍然严峻。到6月30日，名创优品的海外店仍有205家未恢复运营，让海外商场的收入大受影响。而且，海外自营店比较上一年同期现已减少了17家，新增门店采用的是第三方协作形式或分销商运营方法。不过主打的是“自有”产品，名创优品自己控货。

名创优品在财报中提到，国内事务收入添加，首要是由于门店数量和单店收入添加。其收入来源是两部分，除了产品出售，还有向加盟商收取的费用。

这种形式类似于连锁店的特许运营：由加盟商承当开业的资本支出和商铺运营费用；店内产品出售前，名创优品保留产品所有权；名创优品从店内出售***分走一部分后，加盟商拿剩下部分。除了出售***，名创优品有偿向加盟商提供商铺管理和咨询服务。

简单说便是，关于名创优品来说，门店越多越赚钱，由于关于低价格加上低毛利的名创优品而言，追求单店***太难了，更理智的追求是，把门店数量开到必定量级，后台本钱分摊到单店越少，***就越高。名创优品更愿意把加盟商称作“零售协作伙伴”，现在其98%的门店归于加盟店，这也是名创优品能不管疫情张狂开店的原因。

但关于承当绝大部分资金***的经销商来说，门店数张狂上涨，人流是有限的，有或许随同竞赛加快，单店赚钱难度更大。

不过名创优品在财报中表明，最新一季，国内每家门店的平均收入为50.47万元，同比添加22.6%。可至于加盟商的相关数据，财报中并未披露。

持续开店，对名创优品的收入有必定提升，但零售电商职业专家、百联咨询创始人庄帅总结，全体来说，名创优品仍是受疫情的波段性和区域性影响。接下来，他更重视名创优品在海外商场以及线上事务的拓宽。

受疫情“启示”，名创优品无论是国内仍是国外，都在往线上走。

国内的电商收入，在本财季到达近2亿元，同比添加136%，电商及O2O加在一起，奉献了12%的总收入。值得注意的是，到2021年6月30日，名创优品曩昔12个月活跃的消费会员数超过3300万，同比添加49%，环比添加10%。

与此同时，庄帅预测，名创优品有或许进行境外电商布局，进一步拓宽线上事务。6月25日，据天眼查显现，名创优品建立跨境电商公司，注册资本1000万***。

3

IP这张大饼，名创优品能消化吗？

下沉、海外、线上，在这三个关键词之外，叶国富在电话会议中要点提到了潮玩事务TOP TOY。但外界对名创优品这张IP大饼，争议颇多。

最新一季财报显现，和主业一样，名创优品的潮玩事务也在提速。TOP TOY门店数净增24家，增至33家。其间梦工厂店6家，调集店27家。

曩昔两个季度，名创优品国内IP产品出售额较2020年同期添加79%，较2019年同期添加59%。现阶段，TOP TOY自有品牌SKU数量超过160个，其间原创IP数量达6个。

潮玩规划师李衫告诉开菠萝财经，很难幻想，叶国富在三年前借用一句“在规划界，历来仅仅互相借鉴，没有仿照”来回应侵权争议。他认为，现在名创优品自有IP有Twinkle、Tammy和Yoyo等，在潮玩爱好者和一般消费者心中都没有形容强IP的吸引力，打法便是张狂与其他IP联名。

官方信息显现，名创优品旗下IP首要覆盖二次元IP、国潮IP、构思潮玩IP等，已与全球超过80个IP版权达到战略协作。漫威、迪士尼、火影忍者等联名IP是名创优品的明星产品。

李衫表明，名创优品什么时候能把自有IP卖出圈，才算是摘掉了“山寨”的帽子。

名创优品一向被戏弄为我国版“无印良品”，这个点评更多是负面的。自它建立以来，山寨的争议就没停过，说它logo酷似优衣库，产品是低配版无印良品，店内陈设产品的包装和规划上，往往能找到了解大牌的身影。

上市后，环绕名创优品山寨、抄袭、侵权、甚至是安全红线等争议，仍然挥之不去。

本年3月，被曝出运用央视3·15晚会曝光的“万店掌”摄像头违规搜集人脸识别摄像。4月，被规划师举报抄袭，名创优品后与该名规划师达到和解并赔偿，但论题一度发酵至热搜。5月，被广州市商场监督管理局检查出，店内的防护口罩有2批次口罩不符合标准要求。

庄帅对此表明，名创优品需要要点进步产品质量，再去拓宽新事务，不管是门店、线上，仍是潮玩，都与产品质量息息相关。

在李衫看来，这些问题都与名创优品的发展形式有关。

名创优品不但在出售端不必自己开店，在其他多个环节，也不是亲自亲为。既不自建工厂，也不自建库房，只需要找到大牌OEM工厂和供应商，下单生产，而且产品只有库房到店铺这一个环节，没有中心渠道。

国泰君安证券的一份研报中提到，名创优品与供应商的协作形式是“以量制价+买断定制+不压货款”：与供应商联合开发产品、深度介入产品规划，买断版权形成***货源，规划化收购降低本钱，并以最快15天回款吸引供应商。

总的来看，名创优品虽然成绩尚可，但本年以来在二级商场却麻烦缠身。

二级商场对这家公司的认可期非常时间短。它在纽交所上市首日表现尚可，股价上涨4.4%，收20.88美元，略高于发行价，但很快就开始“跳水”。上市首月，股价一直在发行价上下徜徉。

最新一季财报也没能挽救下行的颓势。到2021年8月20日美股收盘，名创优品的股价仅为12.97美元/股，简直处于前史最低点，较IPO发行价（20美元）跌落35%。与之对应的是，名创优品的市值现已缺乏40亿美元，较本年2月份的前史高位（35.21美元）蒸发了70亿美元。

“名创优品具有我国杂货零售龙头企业的特质，张狂开店、开辟潮玩线、跨界成瘾，但现在有KKV调集店这样的微弱对手，名创优品就不得不正视自己的问题了。”有业内人士表明。
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