雅戈尔重操服装主业：剥离投资 还能靠卖西装赚钱吗?

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2019年06月13日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2019年06月13日

“美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也完全有实力成为这样的集团。”5月20日的股东大会上，雅戈尔董事长李如成再一次表达了要回归服装主业的方案。本年是雅戈尔建立的40周年，4月30日，雅戈尔宣告将执行了11年的“三驾马车”(服装、地产、出资)发展战略进行调整，出资事务将被剥离。

雅戈尔将从头聚集服装主业，房地产成为唯一副业。“雅戈尔在90年代是高速发展的，到了2010年今后，基本进步入了一个徘徊期，乃至是没有什么增加。经过一段时期的反思今后，咱们觉得雅戈尔仍是有很好的成长空间。”2018年末，李如成在承受经济观察报采访时谈到，“现在房地产市场开端改变，国家正在做一个大的调整，咱们判别空间不会太大，黄金时代现已过去。金融出资危险也很大，虽然咱们有些项目有比较好的收益，可是有的项目有必定危险，有的出资周期也很长，效益也不稳定。从工业上来看，咱们现已完成对服装品牌和产品升级的方案，雅戈尔应该说是这个行业里一个根底厚实的企业。”

服装界巴菲特

李如成用了将近三十年的时刻将一个城镇服装企业做成了国内榜首男装品牌。但在雅戈尔市值突进的数年里，服装主业都体现得不像主业，愈加赚钱的房地产和出资副业反而占有愈加重要的地位，尤其是赢利贡献最大的出资事务。

雅戈尔涉足金融出资始于1999年。当年雅戈尔斥资3.2亿元出资建议建立中信证券(20.070, -0.26, -1.28%)股份有限公司，取得了9.61%的股份。1999年至2005年期间，雅戈尔还陆续出资了渊博股份(4.230, -0.21,-4.73%)、宜科科技(后更名为汉麻工业、联创电子(10.000, -0.60,-5.66%))、宁波银行(21.960, -0.10, -0.45%)等。2005年，股权分置改革全面铺开，资本市场步入了快速发展期，雅戈尔持有的金融财物市值急速增加，一度超过200亿元。

2007年，雅戈尔出售中信证券股份4506.56万股，完成出资收益达16.51亿元，占雅戈尔当年净利的一半。2009年，雅戈尔减持中信证券、海通证券(12.580, -0.15, -1.18%)和金马股份，获益约18.6亿元;2015年减持我国平安(77.110, -0.39, -0.50%)、渊博股份、金正大(3.820, -0.13,-3.29%)等，获益5.36亿元。

出资中信证券带来的高额收益让李如成很是钟情于出资中信系，在中信系旗下的中信股份上市前后，雅戈尔经过二级市场买入及参加新股认购的方法，累计持有中信股份14.55万股，占中信股份总股本的4.99%，总出资本钱达170.62亿元。但此次出资却未能重复中信证券高收益，中信股份在2016年股价跌落16.92%，致使雅戈尔当年出资事务净赢利同比下降39.24%，在2017年的年报中，雅戈尔计提中信股份财物减值准备33.08亿元，其中出资事务净赢利为-16.89亿元，同比下降201.95%。

此外，雅戈尔出资事务的另一次“折戟”是金田铜业。2008年3月，雅戈尔在金田铜业申报IPO前夕以3.6元每股的价格，受让其3.05%的股份。但金田铜业在10年间三次冲击A股未果。2018年9月，挂牌新三板的金田铜业再次冲击A股，公司从2017年11月13日停牌至今，其停牌前的市值为35.96亿元。雅戈尔持股部分目前的市值约为1.1亿元，相较其10年前1.33亿元的出资本钱仍缩水不少。

金盆洗手

虽然有着两笔不成功的出资，但雅戈尔的出资板块仍在过去6年中的4年里在“三驾马车”中贡献了占比最高的净利。依据记者统计，雅戈尔的出资板块除了在2013年与2017年出现了-4.89亿元与-16.89亿元的亏本外，在2014年、2015年、2016年与2018年间，雅戈尔在出资板块的净利别离为24.25亿元、27.27亿元、16.58亿元与17.89亿元，别离占当年总净赢利的76.60%、62.39%、44.97%与48.9%。“什么主业不主业的，赚钱便是我的主业。”李如成在本年的股东大会上称，但此前的一则布告让雅戈尔“三驾马车”中最赚钱的出资事务成为了前史。

4月30日，雅戈尔发布了《关于出资战略调整的布告》，布告称，为了完成价值最大化目标，公司拟对发展战略作出重大调整，未来将进一步聚集服装主业的发展，除战略性出资和继续实行出资许诺外，公司将不再展开非主业范畴的财政性股权出资，并择机处置既有财政性股权出资项目。关于存量项目，除实行原有出资许诺外，雅戈尔将依据不同的出资特点，采取二级市场减持、协议转让、期满后退出、上市后退出等不同的战略，择机进行处置。

李如成在股东大会上解释了放弃出资板块主要原因：一是证监会对股权出资退出进行限制，退出越来越难，这给了雅戈尔很大压力;二是由于《新会计准则》的执行，出资事务的盈亏受持有的金融财物股价动摇影响较大;三是难以对出资团队做好现金监管。

在股东大会上，李如成要点提及了2019年1月1日执行的《新会计准则》，“会计准则改变太大，连巨大的巴菲特都搞不明白了，他一瞬间亏本五百多亿，一瞬间又盈余六百多亿。”

依据《新会计准则》要求，长期股权出资以外的金融财物，都被指定为“以公允价值计量且其变化计入其他归纳收益的金融财物”，其价值动摇和处置均不影响当期损益，仅分红收入可计入当期出资收益从而影响当期损益。在旧会计准则下，上市公司通常将权益出资归入“可供出售的金融财物”，并可借此调理赢利。这些“可供出售的金融财物”，股价的涨跌计入其他归纳收益，属于权益类项目，而不属于赢利表项目，所以即便上市公司持有的股票大幅浮亏也不影响赢利。而一旦出售的话，原先计入其他归纳收益的又可以转入到出资收益，体现在赢利表里。但在新会计准则下，上市公司持有的股票，无论是浮亏仍是浮盈，都需求计入到赢利表中，这将对赢利表带来巨大影响。

截至2019年3月末，雅戈尔出资项目共39个，出资本钱304.55亿元，期末账面值320.20亿元。其中持股规模最大的当属中信证券，市值占比达到49.62%，占到雅戈尔总财物的比例达到21.59%。在雅戈尔持有的39个金融出资项目中，只要宁波银行属于长期股权出资，其他38个项目都将因为股价动摇而影响当期赢利。

记者发现，在《新会计准则》实施前，雅戈尔现已开端处置金融财物。依据统计，上一年雅戈尔金融财物的买卖交易金额累计超63亿元。自本年开端，雅戈尔出售中信股份交易价格累计为42.54亿元，结构性存款到期赎回累计金额为14.17亿元。而雅戈尔在4月25日发布的布告中表示将终止参加宁波银行非公开发行。

难舍房地产

雅戈尔的“三驾马车”如今只剩下“两架”，除了发家的服装工业外，李如成放不下的仍是房地工事务。早在1992年，雅戈尔就进入了房地产行业。2004年，雅戈尔开端走出发家地宁波，并在长三角制作数个高价地。2010年，雅戈尔以24.21亿元竞得杭州市申花区53号地块和56号地块，成交价格达11.65亿元和12.56亿元，算计24.21亿元，刷新了当地土地出让的单价纪录。但在三年后，遭遇调控的雅戈尔，仅付出了一半的地价，事务受困的雅戈尔不得不“壮士断腕”，损失掉4.84亿元的合同定金，退掉了此前拍得的杭州申花地块。

本年5月23日，雅戈尔新增了一笔对外出资，建立雅戈尔康旅控股有限公司，法定代表人为李寒穷，注册资本1.92亿人民币，运营范围包括“实业出资;房地产开发运营;自有房子租赁;房产信息咨询服务。”资料显现，李寒穷为雅戈尔董事长李如成独生女。在本年2月，雅戈尔耗资3.9亿元购得慈溪三地块，3月2日，雅戈尔又以4.5亿元的价格竞得甘肃省兰州市七里河区两地块。上一年，雅戈尔还曾以10亿元的价格成功竞买到天津亿豪大厦。虽然雅戈尔加大了房地工事务的投入，但公司2018年年报显现，地工事务收入下降17.8%至39.9亿元，净赢利下降14.5%至10.5亿元。

2016年末，李如成称将在三年时刻内，投入100亿元，发动科技与创新战略，“用五年时刻再造一个雅戈尔”，发展服装主业。但据2018年年报显现，雅戈尔的服装事务起色仍不明显。雅戈尔在2018年品牌服装运营本钱同比上年增幅1.31%，品牌西服运营本钱同比提高10.46%。据近三年财报显现，2016年—2018年，雅戈尔存货周转天数别离为533.88天、866.85天、1054.33天，处于业内高位。与此同时，2016—2018年应收账款周转天数也在同步提高，别离为6.15天、10.52天、12.27天。

此外，公司针对年轻男性顾客且现已运营8年的品牌GY，已在上一年全面关店。2018年报显现，陈述期内GY共关店95家，陈述期末仅剩1家自营网点。“但发展之后咱们发现GY这个品牌面对的竞争很剧烈，再加上咱们公司内部有个规矩：产品的毛利率必须在60%以上。但GY这个品牌的毛利率只要40%左右，这个品牌运营之后，咱们感觉是亏本的，所以咱们及时地撤掉了。”李如成在股东大会上称。

李如成曾费心挖来了乔治阿玛尼的规划师、台湾人龚乃杰担任公司规划总监，也曾坐十几个小时的飞机，飞赴欧洲，访问各大顶级面料供应商。在五年方案过半之际，李如成“用五年时刻再造一个雅戈尔”的豪言能否完成，依然需求时刻的查验。“敬爱的股东们，给咱们时刻吧!”李如成在《致股东书》中写道。