高存货海澜之家 二次销售的商品有多少？

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2018年12月11日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：安福相册    时间：2018年12月11日

海澜之家存货高企

据莆田安福了解， 　以三季报为例，从公司近年来的营收和净赢利状况来看，公司2014年借壳上市，2015年以来的成绩稳健的像两条直线。或许这也是腾讯入主海澜之家成为第三大股东的主要原因之一，不难发现，腾讯出资的几家新零售概念的A股公司，大多都财务数据比较耐看。

比如毛利率和净利率，在零售职业归于比较高的，多年分别稳定在40%和20%左右。财物负债率也维持在50%左右，尽管不是最优，在职业界也算比较好的。

可是，只要一个指标却让我困惑不已，那就是存货。

公司的存货金额十分巨大，2017年年报中到达84.9亿元，占财物总额的三分之一多，2018年三季报中更是高达97.34亿元。

公司年收入180亿元左右，存货差不多是收入的一半左右，这一定程度上与公司的出售模式有关。

如此高份额的存货是服装零售类企业的行规吗?从职业状况看，并非如此，比如七匹狼(002029.SZ)的存货大约是财物总额的10%左右，不足营收的三分之一;森马服饰(002563.SZ)的存货占财物总额的17%，还不到营收的20%。

如此高额的存货，有没有问题?要知道，公司一年的净赢利也不过33亿元左右，如果向同行的存货份额看齐，那就能吃掉一年的赢利了。

据莆田安福得悉，财报上难以看到这些详细信息。通常状况下，产品的价格归于上市公司的商业秘要，所以财报中的存货明细表中发表的内容极少。一般只会依照原材料、库存产品、托付宣布产品等分类进行简单罗列。

不过，海澜之家的天量存货总算引起了上交所的注意，在2017年年报发表之后，公司收到了问询函。也正是经过问询函的回复，让大众有时机了解到了海澜之家库存背面的本相。

上交所主要关注的问题是公司的存货贬价预备计提份额，依据会计准则要求，需要对存在减值的存货计提贬价预备，然后确保财务报表的质量。

公司存货以库存产品及托付代销产品为主，其间库存产品期末账面余额为39.44亿元、计提贬价预备1.68亿元;托付代销产品期末账面余额为42.41亿元、计提贬价预备2693.89万元。

从份额上看，库存产品的贬价预备率为4.25%，而托付产品的贬价预备率只要0.6%。份额超过8倍，为什么距离如此大?

不同品牌的贬价预备计提份额

公司存货分类中是有学识的，其间“库存产品”指存放在公司总部库房的“海澜之家”、“爱居兔”及其他连锁经营品牌的产品。公司将“库存产品”发到门店后，就成为存货分类里“托付代销产品”。

依据公司的回复，库存产品与托付代销产品均为公司存货，存货贬价预备的计提方针相同。

为什么相同的方针却导致如此大的差异呢?本来公司的计提方针尽管相同，但对不同的品牌是有区别的。海澜之家品牌库龄三年以上的全额计提贬价预备，爱居兔品牌两年以上的全额计提贬价预备，海一家品牌一年以上就全额计提贬价预备。

据莆田安福音讯，依据公司的公告，海澜之家是男装品牌，因而库龄两年内都不计提贬价预备;爱居兔是女装品牌，所以一年内不计提贬价预备。看来，为海澜之家出具财务报告的天衡事务所的审计师必定不如最初迎着海风爬上库房房顶的那位审计师更负责任，因为存货贬价预备这样要对出资人负责的数据，有必要经过谨慎的测试。经过很多的样本进行计算和评价，针对不同的品牌、款式承认实在的退货状况，然后再断定贬价预备的依据。

依据会计准则要求，企业在断定存货的可变现净值时，应当以取得的牢靠证据为根底。很显然，经过品牌和库龄“拍脑袋”决定的数据是不够谨慎的，为什么女装开始计提贬价预备的期限是一年而不是十个月?事实上女装时节性十分强，根本不可能卖一年。

公司的存货贬价预备究竟应该计提多少?或许同行的计提份额能够作为参考，无论是存货的金额仍是贬价预备的计提份额，海澜之家都与职业均匀水准有较大的距离。

附加条款和二次出售的妙处

海澜之家的产品分两大类，一类是自营，约占30%;一类是其他，约占70%。二者的区别是自营产品不能够退货，其他产品能够在滞销的时候向供货商退货。

依据产品的性质，海澜之家不对附加了退货条款的其他类产品计提贬价预备，这么操作也说得过去。可是公司和供应商是共生关系，退货对供应商的压力也比较大，为了维护供应商，公司又采取了购回退货产品进行二次出售的方法。

海一家品牌，一年后就全额计提贬价预备。这是什么原因?本来这个品牌是专门用来处理退货的渠道，向海澜之家及供应商收购海澜之家品牌的退货，以更低的价格收购后推向市场。

依据回复函发表，公司库存产品贬价预备计提金额相对较大，主要是库存产品中包括库龄一年以上的海一家存货，公司对库龄一年以上的海一家存货100%计提贬价预备，计提金额较大。

看到这里，恍然大悟，如此低的贬价预备计提份额是因为公司做了巧妙的处理：把有贬价危险的退货易手卖给了海一家，在海一家存一年，实在卖不动以后再计提贬价减值预备。

进行二次出售的产品有多少?

2017年，公司滞销产品的退货规模为30.24亿元，二次收购构成的存货账面价值为3.95亿元。

实际上，借助海一家进行周转，经过二次出售的方法，硬生生地把贬价预备又拉长了一年。

晚计提贬价预备有什么优点?在营收不断增长的年份，存货贬价预备计提的越晚，对当期的赢利影响就会越少，然后收获不错的成绩。

假设海澜之家依照职业均匀水平计提存货贬价预备，对公司成绩有多大影响?以服装类公司的均匀值计算，公司少提的存货贬价预备到达了12.8亿元，对2017年的赢利影响超过三分之一。

如果海一家收购的产品直接计提存货贬价预备，对公司成绩的影响又是多大?公司少提的存货贬价预备也超过了3亿元，对2017年的赢利影响接近10%。

考虑到时尚服装的时节性要素，如果依照时节计提存货贬价预备，对公司的成绩影响会更大。

由此可见，海澜之家经过对存货贬价预备的巧妙处理，实现了报表上盈利能力的增强。

存货的危险不仅是存货贬价预备，存货的单价更值得关注。可是基于商业秘要，公司没有发表存货的数量和单价，无法推断转成本过程中是否存在点缀赢利的行为。

但经过存货周转天数，能够窥探出公司的存货转成本是否合理。热销的产品必定是周转越来越快的，但海澜之家营收稳定添加的同时，存货周转天数却缓慢上升(2018年数据采用了三季报，因为备战“双11”等促销的要素，三季报周转天数比平时高，但也较上年同期有所提高)。