海澜之家周立宸交出一年级总裁成绩单 一切都顺风顺水？

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2018年05月06日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2018年05月06日

此前腾迅25亿入股5.31%的行为当然令商场高看一眼，但最新年报表明，该公司已进入开展瓶颈期，女装系列毛利率偏低，而处理尾货的海一家也未完结任务



周立宸30岁了。

据莆田运动鞋了解，出生那一年，他的父亲，一个一般的江阴人周建平做了一个斗胆决定：动用自己开照像馆积累下来的30万元承包当地新桥镇第三毛纺厂。6年后，这家乡镇企业变成江苏三毛集团，并在世纪之交当年的12月登陆上交所，2001年则正式更名为海澜集团。

这是一个典型我国式“虎父无犬子”的故事。作为父亲，周建平以239亿人民币身价成为2017福布斯全球华人富豪榜上国内时髦零售业的首富。而结业于清华大学金融专业的周立宸，自2012年进入家族企业，先后接掌广告部、产品中心、信息中心、电商等中心部分，并于2017年2月出任集团总裁。

周建平的老辣毋庸置疑。到2018年4月最后一个交易日，旗下海澜之家（600398.SH）的534亿人民币总市值已是同业中雅戈尔的183%，较新锐的九牧王更是高出5倍。

周立宸的朝气亦众所周知。在其一手操盘下，企业代言人从印小天、杜淳更换成“国民老公”林更新，关于“奔跑吧兄弟”、“最强大脑”、“火星情报局2”等当红综艺节目的冠名和软植，相同作用显着。坊间关于“老男人衣柜”的戏弄，逐渐消褪。

虽然58岁的周建平仍处事业盛年，不过外界关于“少帅”好像高看一眼，以为当其把握更大权力后，这家我国本乡对标优衣库的男装榜首品牌有机会在新零售年代谋得更大开展空间。

当而立之年来临时，周立宸果然收到一份厚重礼物——腾讯于2018年2月3日宣告以25亿元购入海澜之家5.31%股权，一起，两边拟一起成立100亿元规划服饰工业出资基金。很快，腾讯系朋友圈中最重量级成员京东也递出了橄榄枝，刘强东本人乃至亲自为其代言。

一切都顺风顺水？没有那么简单！商场在等候周立宸走马上任一年后的那张财报成绩单。很遗憾，有人要绝望了。

从“男人的衣柜”扩展至女装、童装领域的海澜之家，2017年在运营收入和净利润增速上仍连续2016年单位数增加的颓势，别离完结7.06%和6.6%的增加，营收和净利润别离达182亿元和33.29亿元，毛利润则下降0.25个百分点至39.63%。



此外，男装海澜之家和新开发的女装爱居兔单店运营收入继续下滑，别离削减9.03%和9.02%，此前方案用来消化存货的海一家门店亦大幅减缩和调整，导致其他品牌计算口径均匀单店运营收入下降33.59%，毛利大幅减缩48.87%至－26.15%。而单店运营收入减低导致2017年海澜之家全体开店速度不及预期，未完结2016年提出的“2017年净增门店750家”的方针。

需求留意的是，一向以“轻资产”形式差异于同行的海澜之家，却继续处于库存高位，2014年－2017年，海澜之家库存余额别离为60.86亿元、95.8亿元、86.32亿元和84.93亿元。

单店运营收入继续下滑

继2016年营收和净利润增速放缓至单位数之后的第二年——这便是2017年报露脸后出资者的榜首反响。

据莆田运动鞋得悉，　2014年－2017年，该公司运营收入依次为123.38亿元、158.30亿元、170亿元和182亿元，同比增速别离为72.56%、28.30%、7.39%和7.06%。其间，主打的男装运营收入别离完结101.25亿元、128.74亿元、140.31亿元和147.58亿元，同比增速别离为49.58%、27.16%、8.98%和5.18%，曲线适当显着，逐年下滑。仅有的好消息是，2017年海澜之家品牌全体毛利率为40.34%，同比上扬0.42%。

而旨在消化库存的海一家，在2017年则封闭了超越100家店肆，运营收入同比下滑15.14%至2.99亿元，毛利率为-26.15%。

进军女装领域，调整服装全体调性，曾被商场判别为海澜之家完结转型的重要战略行动。

那就来看看这块事务吧。女装爱居兔2017年完结运营收入8.95亿元，与上一年同期比较大增75.46%，毛利率则上升8.63%至27.79%，但与男装遍及超越40%的毛利率比较，女装职业的竞赛更趋剧烈，毛利率也至少低出逾12个百分点，而现在占总运营收入仅5%的爱居兔的运营数据，暂不能对公司全体营运情况发生决定性影响。

关于爱居兔，海澜之家继续沿用了此前男装的全托管式特许加盟形式，而这种特有的“总部品牌办理－出产外包－总库物流－连锁出售”形式，也确让海澜之家在职业全体低迷的情况下一度完结快速增加。2016年年报数据显现，该公司一年净增加店肆超越1000家，达1253家，累计达5243家。

不过店肆数量大增的一起，单店运营收入却出现下滑。2017年海澜之家品牌单店运营收入357.3万元，与2016年的370.2万元比较削减3.47%；女装品牌爱居兔单店均匀运营收入130.6万元，同比增加23.76%；海一家单店均匀收入159.3万元，同比下降45.79个百分点。

单店收入的下滑，对加盟商的志愿和公司战略布局带来不小影响。2016年年报显现，2017年该公司本来方案净增门店750家，其间海澜之家门店净增350家，爱居兔和海一家门店净增400家。而2017年年报则显现，公司至当年年末店肆总数为4472家，在2016年基础上净增505家，其间海澜之家净增266家，爱居兔净增420家，其他（主要为海一家）削减137家，并未完结2017年的年度新增店肆方案。

较之门店新增数量不达标，更糟心的是其单店运营收入在2016年下滑的基础上仍在惯性下移，且下滑起伏增大的事实。据悉，海澜之家品牌在2016年的基础上，其均匀单店运营收入下滑了9.03个百分点至325.08万元，爱居兔下滑9.02%个百分点至118.86万元，其他品牌下降33.59％至105.76万元。

据莆田运动鞋得知，　公司在年报中称，海澜之家品牌及爱居兔品牌均匀单店运营收入同比削减的主要原因为上一年度新开门店很多增加，新店单店运营收入遍及低于老店所造成的。而其他品牌单店运营收入则同比削减33.59%，主要为报告期内海一家门店调整所造成的。

依据年报显现，该公司店肆现已掩盖全国包含2852个县级区划、333个地级行政单位、4个直辖市、2个特别行政区和台湾省。面临已有的巨大基数，公司未来继续用现在这种形式新增店肆数量难度将显着增大。

或许基于现实的考量，海澜之家在2017年基础上已调低了2018年年度的拓店方案。据悉，未来一年方针净增海澜之家品牌门店计400家，爱居兔门店净增300家。

高库存危机继续

2017年年报显现，海一家2017年关店数量超越100家，这一被海澜之家寄希望于甩库存的方案失利，而海澜之家的库存现在一向处于高位运转状态。数据显现，2017年海澜之家的库存余额为84.93亿元。

据莆田运动鞋报导，　早在2012年，海澜之家有意从集团分拆独立上市意欲初次揭露募股时，就因高达38.71亿元的库存及占总资产比重高达56.94%的高库存率被否。从当年递送的招股书中可看出，2009年—2011年，其存货对应的账面金额别离为13.05亿元、16.93亿元和38.63亿元，年均复合增加率达61.37％，别离占当年总资产的50.21%、44.41%和56.82%。

跟着店肆数量激增，而原有形式并未做出大调整的情况下，海澜之家的库存继续攀高。到2014年，其库存余额达到60.86亿元。之后三年，库存仍处于高位，库存余额别离达95.8亿元、86.32亿元和84.93亿元。

无妨与同职业比对一下。到2017年第三季度，我国利郎（01234.HK）存货为3.23亿元，美邦服饰（002269.SZ）为22.19亿元，七匹狼（002029.SZ）存货10.81亿元，报喜鸟（002154.SZ）为8.09亿元。

服装职业的存货与其他职业有较为显着的差异。为了适应消费者需求，服装企业需求不断推陈出新，而不可能像其他职业那样通过中止出产质料进口和暂停出产来削减库存，这导致的成果就是，存货金额滚雪球般越来越大。

虽然海澜之家在规划现有商业形式之初，已方案将存货危险全部转嫁给上游供货商身上，即除了不合格和质量有问题的产品可退货外，还约好必定期限（一般为两个适销时节）仍然滞销的产品能够进行退货。

据2017年年报中显现，海澜之家仍与供货商签订了滞销产品可退货条款，由此公司不承当尾货危险。一起，年报指出，为了加强与供货商的紧密合作关系，公司通过海一家渠道处理部分尾货产品，减轻供货商的资金压力和运营压力。并将此称之为“对海澜之家事务形式的有效弥补”。

在实际操作中，海澜之家确实有退货的权力。但依据此前其招股书显现，2009－2011年，公司退换货金额占当期期初存货余额份额不超越15%。以2009-2011年为例，3年退换货金额别离占当期期初存货余额份额为9.95%、11.48%和14.17%。

而海一家作为公司处理部分尾货产品的渠道，明显并未完结其任务。依据2017年年报，海一家完结运营收入2.99亿元，运营收入同比削减15.14%，毛利率同比削减48.87%，毛利率为－26.15%。从数量上来看，公司其他品牌线下门店削减137家，这其间，大部分为海一家贡献。