拉夏贝尔A股首张成绩单不尽如人意 粗放扩张模式不起作用

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2018年04月13日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2018年04月13日

拉夏贝尔（603157.SH）(06116.HK)在A股市场的首张成绩单并不尽善尽美。

安福家园音讯，近来，拉夏贝尔发布2017年年报，陈述期内公司完成运营收入89.99亿元，同比添加5.24%，净利润4.99亿，同比下滑6.29%。而这，已经是其接连两年增收不增利。

阅历屡次冲A失利，总算在2017年9月在上交所挂牌的女装品牌拉夏贝尔曾在招股书说到，公司拟将IPO征集资金3.2亿元投入零售网络扩展建设项目。公司及控股子公司将以现有零售网络为根底，在三年内使用IPO征集资金新开设专柜网点2094个，新开设专卖网点906个。

不过，安福家园记者发现，2014年拉夏贝尔共有6887个零售网点，2017年底公司运营品柜数量到达9448个，较2014年添加37.1%。2014年拉夏贝尔线下运营收入（包含专卖和专柜）为61.7亿元，2017年线下运营收入为76.33亿，较2014年添加23.7%。线下营收增速远不及店面扩张速度。

与此一起，产销速度不一致、存货金额高企等问题也随之而来。

对此，记者致电拉夏贝尔，董秘办表明现在公司正在忙于一季报发表，尚无法及时回复。一起记者应对方要求发送采访函，但到发稿时，没有有相关回复。

上市首年成绩变脸

依据拉夏贝尔2017年年报，陈述期内公司完成运营收入89.99亿元，同比添加5.24%，净利润4.99亿，同比下滑6.29%，扣非净利润3.8亿，同比下滑19.53%。其间，陈述期内计入当期损益的政府补助1.29亿元。此外，2017年公司出售毛利率由上年的64.08%下降至62.54%。

事实上，这已经是拉夏贝尔接连两年增收不增利。

公司过往财报显示，2014年至2016年，拉夏贝尔完成运营收入别离为62.09亿、74.39亿、85.51亿，同比添加23.31%、19.81%、14.95%；对应净利润别离为5.03亿、6.15亿、5.32亿，同比添加23.61%、22.21%、-13.54%；对应扣非净利润别离为4.65亿、5.68亿、4.72亿，同比添加21.2%、22.05%、-16.85%。

2014年至2017年公司的出售净利率别离为8.23%、8.85%、6.69%、5.97%。

关于成绩下滑的原因，拉夏贝尔在年报中表明主要是百货途径转型调整导致公司专柜收入下降，以及公司部分处于培育期的品牌年度亏本金额有所添加。

产销速度不一致

到2017年底，拉夏贝尔财物总额78.72亿元，其间应收账款10.53亿，存货23.45亿，存货占总财物的近三成，而2015年和2016年度公司的存货金额都在17亿元左右。2017年度，公司均匀存货周转天数为216.7天（2016年度：203.4天）。

拉夏贝尔解说称，2017年秋、冬天产品库存比上年同季有所添加，其间因为2018年新年较2017年晚一个月，形成2017年冬天产品配货量添加，以及环保规范提高，冬天产品单件出产成本有所上涨。

安福家园记者还注意到，存货高企一直是拉夏贝尔的一大问题。

公司招股书发表，2014年至2017年上半年，公司存货账面价值别离为132744万元和、175626万元、171358万元和149861万元，别离占公司当期总财物的23.16%、29.93%、27.18%和24.72%；较大规划的存货在添加公司现金流压力的一起，其库龄结构若延伸也会添加贬价预备的计提，对公司的经运营绩发生晦气影响。2014年至2017年上半年，公司的存货贬价预备别离为24330万元、28904万元、26947万元及22663万元。

拉夏贝尔的事务形式以外包出产为主，主要产品均为从第三方收购。回看公司产销量状况，2017年拉夏贝尔上装、下装、裙装、配饰的出产量比上年添加16.73%、18.19%、13.89%、-9.08%，出售量比上年添加6.47%、7.88%、-5.14%、-17.47%，库存量比上年添加24.79%、17.29%、25.05%、81.46%。

这也意味着，公司的出售量跟不上收购速度。

线下营收增速远不及店面扩张速度

拉夏贝尔存货高企的原因，或还与店面急速扩张有关。

拉夏贝尔招股书说到，公司拟将IPO征集资金3.2亿元投入零售网络扩展建设项目。公司及控股子公司将以现有零售网络为根底，在三年内使用IPO征集资金新开设专柜网点2094个，新开设专卖网点906个。

但从途径视点看，2017年拉夏贝尔线上电商收入添加4.15亿元，同比添加44.86%；线下专卖收入添加5.12亿元，同比添加15.92%；线下专柜收入削减4.89亿元，同比下降11.13%。

其间，专柜收入因为途径转型调整且老店同比下滑导致收入同比下降11.13%，占公司收入的比重由51.3%降至43.3%。

安福家园报记者还注意到，2014年拉夏贝尔共有6887个零售网点，2017年底公司运营品柜数量到达9448个，全年净添加541个，较2014年添加37.1%。2014年拉夏贝尔线下运营收入（包含专卖和专柜）为61.7亿元，2017年线下运营收入为76.33亿，较2014年添加23.7%。线下营收增速远不及店面扩张速度。

年报还显示，2017年度公司运营活动所发生的现金流量净流入额为5.57亿元，导致运营活动发生的现金流入额削减的原因主要是因为2017年净开店的添加导致租赁押金、收购存货开销等与运营相关的开销比上年同期添加所造成的。

2017年度出售费用为43.55亿元，占收入的比率为48.4%。而2014年至2016年公司的出售费用别离为28.06亿、33.93亿、40.45亿，别离占当期运营收入的45.2%、45.6%、47.3%。

拉夏贝尔表明，与上年比较，员工的工资福利开支、长时间待摊费用摊销费、电商费用及租赁费同比添加且占收入比率有所上升。

值得一提的是，到2017年底，拉夏贝尔短期告贷10.06亿，较上年同期添加235.33%。负债总额到达38.02亿，较2016年底添加36%。财物负债率由2016年底的44.31%提高至48.31%。