雅戈尔“断臂求稳”剥离投资业务 称回归主业却巨资加码地产

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2019年12月09日

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自本年4月以来，雅戈尔一再在资本市场回购。12月3日，雅戈尔(600177.SH)公告称，到11月30日，公司经过会集竞价交易方式累计回购2.19亿股，占公司总股本的4.36%，成交最低价格为6.11元，成交最高价格为6.79元，已付出的资金总额为13.95亿元。

近14亿元的回购金额引起了市场重视，而更令人注目的是，年头才高调宣告回归服装主业的雅戈尔，如今却在加码楼市。据我国指数研究院统计，2019年1-10月雅戈尔共计拿地金额为68亿元，远超2018年的34.18亿元，位列我国房产企业第98名。

市场灵敏之际，历来“不务正业”的雅戈尔回归主业引起热议。

加码楼市，回归主业受质疑

作为我国服装第一品牌，雅戈尔创建于1979年，因在出资事务上的良好体现素有“不务正业”之称。自1999年入局资本市场至今，雅戈尔陆续出资了中信证券、渊博股份、宁波银行等，出资收益曾一度超越200亿，并逐渐建构起服装、地产、出资多元并进的工业格局。

在进入资本市场20年后，雅戈尔高调宣告将剥离出资事务回归主业。本年4月30日，雅戈尔发布公告称，为完结公司价值最大化的目标，拟对发展战略作出严重调整，未来将进一步聚集服装主业的发展，除战略性出资和持续履行出资许诺外，公司将不再开展非主业范畴的财务性股权出资，并择机处置既有财务性股权出资项目。

10月23日，雅戈尔董事长李如成在公司四十周年庆典上表明，雅戈尔的新愿望就是要铸百年企业，建时髦集团。但是现在雅戈尔的三大事务板块中，服装贡献的净利润却最少。雅戈尔2019年三季报显现，前三季度服装净利7.75亿元，而出资净利13.92亿元，约为主业收益的两倍，地产净利为9.1亿元。

一直依靠服装、房地产、金融出资三驾马车的雅戈尔，为何要回归服装主业，并剥离盈利占比最高的出资事务?剥离出资事务后，雅戈尔还能保持良好的成绩体现吗?蓝鲸财经记者就此屡次致电雅戈尔，截止到发稿停止未收到回复。

在表明疑问的一起，蓝鲸记者发现雅戈尔的商业行为和它声称的战略重点方向并不共同。三季报显现，截止到陈述期末，雅戈尔土地储备共有7个。相比年头，新增了宁波长风地块、江南公路地段地块、五江口地块。陈述期间，雅戈尔地产多项目完结了交付，完结运营收入26.34亿元，同比增加173.23%，占到总营收68.68亿元的38%。

号称回归服装主业，却在增加地产事务的投入，雅戈尔好像并未下定回归主业的决计。

实际上，这并不是雅戈尔初次宣告回归主业。早在2012年，李如成果曾揭露表明，公司将严格控制房地产投入，调整出资规模，重新回归服装主业;2016年，李如成高调宣告用五年时间再造一个雅戈尔;2018年，李如成再一次高调宣告回归主业称，“美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也彻底有实力成为这样的集团。”屡次宣告回归主业，但是都无疾而终，此次操作是大刀阔斧，披荆斩棘，仍是“旧梦重温”呢?

砍出资=断臂求稳?

正值公司创业40周年之际，雅戈尔宣告聚集服装主业、退出股权出资，是真的要再造一个服装帝国，仍是另有隐情?

国金证券分析师告诉莆田运动鞋记者，雅戈尔近来大规模处置出资项目，剥离出资事务的重要原因是新会计准则的执行。旧会计准则下，上市公司往往将权益出资归入“可供出售的金融资产”，股价的涨跌计入其他归纳收益，不归属于利润表项目。即便所持股票大幅亏本，也不影响利润。

2019年1月1日起，雅戈尔执行了《新会计准则》，将除长期股权出资以外的金融资产指定为“以公允价值计量且其变动计入其他归纳收益的金融资产”，其价值动摇和处置均不影响当期损益，仅分红收入可计入当期出资收益然后影响当期损益。

也就是说，雅戈尔所持股票的股价动摇会影响到每期财报的利润。若所持股票大涨，则公司成绩“大涨”，反之则“大亏”。对此，公司只能被迫承受，存在较大危险。揭露资料显现，截止到2019年3月末，雅戈尔出资项目共39个，出资本钱为304亿元，期末账面值为320亿元。

可见，会计准则的调整让雅戈尔坚定了剥离出资事务的决计。本年5月，李如成在本年5月举办的股东大会上坦言，“近几年(出资事务)存在很大的变数，主要有两方面原因：一是证监会对股权出资退出的限制，退出越来越难，这给了我们很大压力;二是会计准则的改变太大，雅戈尔难以承受股价巨大动摇。”

剥离出资事务回归主业，雅戈尔好像规划了自己的危险应对战略。但在服装行业全体式微的布景下，雅戈尔该怎么运营服装主业还将面临巨大的应战。

重回主业：举动与规划需匹配

在公司成立40周年的庆典上，雅戈尔宣告了要成为世界级时髦集团的奋斗目标，并表明这一目标要在未来30年分三步完结：第一步，发展创建5-10个自有品牌;第二步，收买协作5-10个国际品牌;第三步建成线上线下融合的营销大平台，缔造一个时髦帝国。

2019年以来，雅戈尔的确增加了在服装事务上的投入。前三季度，公司研发费用为7794.10万元，较上年同期增加347.90%。不过，地产出资板块仍是净利润主要贡献者，可见，雅戈尔在缓慢调整战略。。

从以往的经历来看，雅戈尔虽屡次宣告回归服装主业，但实际举动并未匹配战略规划。2016年，李成如提出了五年再投入100亿元，打造千家年运营额超千万元以上的自营门店。但是蓝鲸记者检查财务数据却发现，雅戈尔“千店千万”的计划并未大规模铺开。

财报显现，2016年，雅戈尔运营本钱为86.8亿元;至2018年，已下降为47.09亿元，不足2010年本钱的一半;运营费用方面，2016、2017至2018年分别为17.87亿元、20.21亿元、22.00亿元，并未有明显增加;此外，雅戈尔的管理费用却在下降。2016年，公司管理费用为8.21亿元，2017、2018年分别为6.57亿元、6.93亿元。

此次，雅戈尔的“聚集服装主业”是否会像以往相同成为精疲力竭的口号?莆田运动鞋记者将会持续重视。