“粉丝经济”撑起江南布衣 利润背后却靠补贴?

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2019年03月10日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2019年03月10日

江南布衣(03306)发布成绩后连涨三日，累计涨幅超越19%，比恒指两个多月的涨幅还多，直到3月4日才开端掉头向下。

终究财报有多亮眼，才能在如此的短时间内影响股价大幅攀升?智通财经了解到，截至2018年12月31日止6个月，江南布衣总收入为20.27亿元人民币(单位下同)，同比添加22.6%。毛利为12.4亿元，同比添加20.2%。期内纯利为3.81亿元，同比添加22.1%。每股根本盈余为0.74元，拟派发中期股息每股0.28元。

布告称，收入添加首要因为集团零售网络扩展、电子商务事务及新事务快速开展。在短短半年内，江南布衣独立实体零售店总数添加163家，至1994家。

会员账户数添加驱动成绩

众所周知，江南布衣算是国内规划师品牌中一流的粉丝经济运营者，依托精准的“粉丝经济”战略，江南布衣在20多年的开展过程中积累了巨大的高粘性粉丝集体。跟着会员规划和会员粘性添加，公司的成绩也逐年添加。

于2018年12月31日，江南布衣会员账户数已经添加至超越310万个，2019年上半财年，会员所奉献的零售额占零售总额的比重到达七成左右。“粉丝”的多少直接决议了公司的成绩。

2018年，公司活泼会员账户数(去重)逾39.5万个，于2018年购买总额超越人民币5000元的会员账户数逾18.2万个，较2017年的逾14万个持续添加，其消费零售额亦到达人民币21.7亿元，奉献了超越四成线下途径零售总额。

江南布衣之所以如此“吸粉”，最首要的原因是品牌影响力。建立以来，公司不断推出新的品牌，满意不同细分消费集体的个性化需求。多元化的规划师品牌组合，反过来，令江南布衣的收入出现稳定添加趋势。

智通财经了解到，江南布衣在杭州城西诞生之时，只面向女装商场，最初只要规划女装JNBY这一品牌，后来通过20多年的裂变，连续衍生出了男装CROQUIS、童装jnby by JNBY、女装less、青少年装Pomme de terre、家居JNBYHOME，2018年还推出了职业男装规划师品牌SAMO、时尚环保品牌REVERB，及规划师品牌集合店LASU MIN SOLA。截至2018年12月31日，江南布衣一共具有9个独立的规划师品牌。

2019上半财年，成熟品牌JNBY收入同比添加19.1%。成长组合品牌，包含2005年至2011年期间相继推出的CROQUIS(速写)、jnby by JNBY和less收入持续保持快速添加，收入别离达4.02亿元、2.85亿元和1.51亿元，算计添加率为26.8%。初生品牌组合，包含2016年推出的青少年规划师品牌Pomme de terre(蓬马)和规划师家居用品品牌JNBYHOME，别离完成收入2400万元和490万元。

途径结构变化导致毛利率下降

与此一起，店铺数量也随之添加，江南布衣独立实体零售店总数由2018年6月30日的1831家添加至2018年12月31日的1994家，加之散布在海外的161个出售点，公司的零售网络覆盖中国内地一切省、自治区和直辖市及全球其他17个国家和地区。其中，内地店铺首要散布在二三线城市。

在扩张的一起，江南布衣把费用控制得比较好，出售及营销开支占收入的29.8%，较上年同期下降1.7个百分点，公司称，首要是因为良好的出售途径及商场费用控制。

从出售途径看，智通财经注意到，近年来，江南布衣线下途径出售增速放缓，占总收入比重也逐年下滑，而线上途径则恰好相反，收入增速加速，成为驱动公司收入添加的动力，占总收入比重也逐年上升。

2019年上半财年，包含自营店及经销商店在内的线下途径收入算计18.05亿元，同比添加19.22%，而线上途径收入规划虽然只要2.2亿元，但增速到达57.1%，占总收入比重提升至两位数。线上途径的毛利率也上升得比较快，2016财年仅38.6%，2019年上半财年已经升至60.8%。

值得一提是，因为途径结构的变化，即相对毛利率较高的线下自营途径占比下降，公司整体毛利率改变此前连续上升的趋势，从62.6%下降至61.4%。

虽说江南布衣以独特的规划风格赢得了众多粉丝的喜爱，但智通财经从其费用结构观察到，服装规划服务费及样料开销为2484.4万元，在总开支中占比并不高。从这个视点看，这也是江南布衣相对其他规划师品牌的优势之一。另一方面，作为一家出售公司，江南布在推广和营销方面当然不会“小气”，期内推广和营销为7883.2万元，同比添加24.8%。

补助触动净赢利的“神经”

长期跟踪江南布衣的投资者应该不会忘掉，上一次江南布衣发布成绩时，股价可不是这个“画风”。因为净赢利增速同比大幅下滑，股价重挫，4日内跌去21%。而导致净赢利下滑的“元凶巨恶”是，期内获得的政府补助较上年同期削减2050.8万元。

要知道，江南布衣当期粉丝数量还在添加，粘性提高、门店扩张及新品牌的推出也带来良好的添加预期。总而言之，根本面没有显着瑕疵，但公司股价依然下跌，可见商场关于地区相关补助一事仍是挺在乎的——即使2千多万的补助关于当时4亿多的归母净赢利不算多，撇除一次性收益后的赢利增速到达31%。

2019年上半财年，江南布衣收入的政府补助为3638.4万元，同比添加87%，远超越上一完好财年的补助。参照上一年的状况，假如下半财年的补助维持上一年同期的水平，那么补助对全年净赢利增速的影响毫无疑问是巨大的。但假如这块被撤销或变少，负面情绪明显不是一点点。

与此一起，江南布衣粉丝经济的核心是品牌影响力，但接连几回的抄袭风云让江南布衣的声誉面对检测。

上一年11月，公司旗下的女装品牌JNBY涉嫌抄袭独立规划师Chen Peng在天猫中国日纽约时装周上发布的著作;在此之前，男装品牌CRUQUIS一款包袋因被指抄袭被逼下架;上一年9月，女装品牌less与构思短片渠道NOWNESS合作拍摄的视频也被指抄袭。这一系列的风云曾导致股价大幅动摇。至于粉丝对江南布衣品牌的忠诚度会不会因此改变，还有待时间验证。