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净利下滑、库存压力大 星期六进军互联网胜算几何？

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2019年04月30日

莆田运动鞋批发市场报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册  时间：2019年4月30日

近日，星期六(002291.SZ)发布2018年年报，报告期内完成营收15.32亿元，较上一年同比增加1.87%，归属于上市公司股东的净利润为893.36万元，较前一年亏本3.52亿元的运营状况扭亏为盈。

星期六股价净利润不断下滑

虽然扭亏，可是2018年星期六的归母净利润依然少得不幸，仅仅为2016年的一半不到，距离2011年更是只有当时的十分之一。2010年至2018年，星期六营收分别为11.43亿元、13.48亿元、15.69亿元、18.44亿元、17.58亿元、16.42亿元、14.84亿元、15.04亿元、15.32亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1亿元、1亿元、0.56亿元、0.34亿元、0.36亿元、0.23亿元、0.2亿元、-3.52亿元、0.09亿元。

除此之外，2014年至2018年，星期六净资产收益率分别为2.2%、1.3%、1.14%、-21.18%、0.6%，与同行业其它公司起步股份、天创时髦、万里马、兴业科技、哈森股份、奥康国际、红蜻蜓等比较处于最末位。

《投资者网》翻阅星期六历年财报，星期六关于业绩下滑的解释大多为：微观消费环境趋恶劣、渠道费用、职工薪酬等不断上升为运营带来压力。

《投资者网》注意到，与达芙妮、千百度等鞋业品牌一样，近年来星期六也在不断削减门店数量。2014年至2018年，星期六品牌连锁店数分别为2327个、2044个、1811个、1589个、1378个。

不过，线下门店不断封闭，可是星期六在线上出售方面业绩也并不给力。2014年至2018年，星期六网销渠道事务营收分别为2.4亿元、2.98亿元、2.45亿元、1.92亿元、1.7亿元，占总收入的比重分别为13.67%、18.41%、16.52%、12.77%、11.10%。线上出售营收呈不断下滑趋势。

《投资者网》研究员浏览天猫星期六、dfuse旗舰店注意到，星期六官方旗舰店共1170件宝贝月销量为15231，共有171万粉丝，dfuse旗舰店共489件产品月销量为2569，共有48.3万粉丝。这个数据能够说并不夺目，同样的在天猫旗舰店上，百丽女鞋粉丝共有553.3万，而阿迪达斯、耐克、new balance、安踏粉丝数量更都在千万以上。

《投资者网》进一步浏览发现，星期六天猫旗舰店女鞋大多数产品定价在500元左右，较千元左右的原价要打去一半折扣。再查看星期六旗舰店的产品评价，发现多有顾客投诉电商端客服人员回复不及时、服务态度冷淡等。而关于产品的尺码、气味等，顾客也多有不满。

库存压力大、应收账款居高不下

2018年，星期六出售量、生产量、库存量分别为623.9万双、468.57万双、1036.47万双，较上一年同比增加16.64%、2.14%、-13.03%。不过，虽然2018年星期六库存数量同比削减，可是公司存货依然压力很大。

2014年至2018年，星期六存货占总资产的份额分别为47.64%、48.71%、50.61%、43.32%、45.73%。2018年，星期六存货价值为14.09亿元。2014年至2018年，星期六存货周转率为0.67次、0.54次、0.44次、0.44次、0.5次，存货周转天数为533.81天、664.57天、803.03天、820.42天、715.85天。与同行业其它公司比较，均处于高位。

对此，星期六董事会秘书何建锋表明：“因为咱们曾经在百货公司开辟门店的时候，咱们积累了一些存货，这些存货需要在一定时刻去慢慢调整、消化。目前存货80%以上是一年以内的存货。别的咱们是以直营为主的出售形式，所以存货还是记在本公司这儿的，未来咱们会通过加盟的份额、减低直营份额逐渐降低存货水平。”

除此之外，星期六应收账款数目也一直很高。2014年至2018年，星期六应收账款金额分别为7.26亿元、7.08亿元、7.13亿元、7.57亿元、7.77亿元。与同行业其它对比处于高位。

一般来说，应收账款过高代表着公司在产业链中的议价才能、话语权弱。在去年星期六回复深交所问询函时，公司表明，公司出售形式以百货商场店中店为主，在零售环节需投入较多存货，产生较多应收账款，需要投入的非流动资产较少，因而流动资产占比较高。公司70%以上的营业收入源自百货商场渠道，构成的应收账款首要系应收百货商场。公司后续随着电子商务出售市场开辟，应收账款份额将逐渐下降。然而在2018年年报中，星期六应收账款金额依然居高不下。

星期六董事会秘书何建锋表明：“咱们公司目前还是直营为主，后续会逐渐提升加盟的份额。现在应收账款还是在百货商场这儿。可是百货公司运营状况没有前几年理想。应收账款咱们也极力在紧缩，可是也要视详细百货公司状况来推动。”

发力互联网广告

在主营事务不振的状况下，星期六开始发力互联网广告事务。2017年，星期六完成了对时髦锋迅和北京时欣的收买。而时髦锋迅、北京时欣首要渠道分别是OnlyLady女人志和Kimiss闺蜜网。2017年、2018年，星期六互联网广告行业事务营收分别为1.38亿元、1.69亿元，占总营收的份额分别为9.20%、11.02%，毛利率分别为60.40%、57.10%。

星期六表明，未来公司将继续围绕“打造时髦IP生态圈”的战略发展方向，着力构建“媒体和社交渠道”、“时髦IP孵化运营渠道”及“时髦IP集合渠道”，向新零售渠道进行转型。

去年，星期六着力收买总估值20亿元的杭州眺望网络股份有限公司。依据公开资料，眺望网络主营事务为数字广告和自媒体事务。2015年、2016年、2017年、2018年前三季度，眺望网络净利润分别为2513万元、3510万元、5919万元、1.29亿元。到2017年末，眺望网络总资产为5.75亿元。《投资者网》注意到，眺望网络还曾经是一家新三板上市公司，2015年12月，眺望网络在新三板上市，2017年3月22日摘牌。

值得注意的是，依据业绩承诺，眺望网络2018年、2019年和2020年经审计扣除非经常性损益后归属于母公司的税后净利润分别不低于1.6亿元、2.1亿元、2.6亿元。这一净利润水平可是星期六2018年归母公司净利润的十多倍。若未来，眺望网络真的能够到达这个业绩水平，那么星期六目前微利的局势或许能够改善。
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