九牧王2018年净利润增长了8% 大额投资亏损疑遭隐藏

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2019年04月30日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2019年04月30日

九牧王主营事务究竟是干啥的？

卖裤子的？

这个答案只对了一半，由于“裤王”不只卖裤子，其炒股生意同样做得也不小！

依据“裤王”刚刚发布的年报，该公司上一年完成归属股东赢利5.34亿元，同比增加了8%！

看起来相当不错？

可问题是，你看到的上述数字，或许首要是“裤王”卖裤子的赢利，却并不包括其炒股生意的亏本。

假如没有猜错的话，九牧王2018年熊市中大举添加股票持仓，结果构成大额账面浮亏，这些炒股亏本很或许将“裤王”上一年卖裤子挣的钱差不多报销掉了一大半！

“裤王”仍在苦苦追逐四年前的自己

据安福相册音讯，　九牧王昨日正式发表了其2018年报，财务数据显现，“裤王”上一年完成了营收27.33亿元，较2017年同比增加了6.55%；完成归属上市公司股东的净赢利5.34亿元，较2017年同比增加了8%。

据安福相册数据显现，作为“裤王”，裤子事务仍然是九牧王营收和赢利的肯定首要来历，九牧王2018年的男裤事务收入到达了11.23亿元，占有其总营收的42.01%；同时，九牧王的茄克、T恤和衬衫事务也算计贡献了大约13.37亿元的收入，上述三项事务占其营收比重别离为28.01%、10.83%和11.16%。

透镜公司研讨留意到，这是“裤王”接连第四年完成收入的增加，这好像也意味着九牧王逐步走出了2013年和2014接连两年业绩滑坡的暗影，从头找回了“裤王”的感觉。

据安福相册前史数据显现，九牧王在2012年创下了当时26.01亿元营收和6.68亿元归属净赢利的业绩天花板之后，该公司接下来的两年便开端走向了下坡路，其2013年和2014年的营收别离下滑至25.02亿元20.68亿元，其同期的归属净赢利也别离缩水至5.24亿元和3.36亿元。

直到2015年，九牧王才中止了收入接连下滑的尴尬局面，开端了缓慢的四年复苏之路。2018年，九牧王终于在营收方面赶上了自己四年前的水平，创下了一个新的前史高度。

不过，即便如此，跟四年前的过往辉煌比较，现在的九牧王尽管在营收方面逐渐恢复了元气，但其盈余才能却仍较2012年时的巅峰期存在不小的差距。

透镜公司研讨留意到，九牧王不只2018年的归属净赢利显着低于其2012年巅峰时期的水平，更值得留意的是，在该公司2018年归属股东的净赢利中，还包括了其出售财通证券（IPO前入股）部分股票取得的赢利在内的出资收益共2.47亿元，这也是推进九牧王2018年赢利增加的最首要原因——也便是说，“裤王”上一年的服装事务实际上或许只挣了大约2.87亿元，而其2012年巅峰时期6.68亿元的赢利，则简直悉数来自其主营事务的直接造血。

巨额炒股出资丢失疑遭掩盖

营收27.33亿元，净赢利5.34亿元，这个业绩不错，但更准确地说，这只是九牧王2018年赢利表的一部分，由于“裤王”最近几年忽然迷上了金融出资尤其是炒股，但其炒股水平看起来却好像并不咋的，2018年九牧王疑似因炒股呈现大额账面浮亏。

漏出马脚的，是九牧王赢利表上其他归纳收益的巨额亏本数字。

透镜公司研讨留意到，九牧王2018年的其他归纳收益巨亏了8.57亿元，在与其同期5.34亿元的归属股东净赢利盈亏相抵后，“裤王”上一年完成的归属股东的归纳收益总额不只没有盈余，反而还亏本了3.23亿元，这与其账面归属股东净赢利数字之间构成巨大的反差。

何为其他归纳收益？它与净赢利之间究竟存在怎样的关系？

其他归纳收益一般是由不计入当期损益的金融财物（股票、债券或其他金融衍生品）的账面价值变化导致的，它可被简略理解为暂时“挂账”的金融出资账面起浮盈亏。

九牧王2018年之所以发生巨额其他归纳收益亏本，首要是由于上一年国内资本商场持续下跌（股市连创新低，债市雷暴不断），该公司账上的可供出售金融财物呈现了8.95亿元的巨额公允价值变化丢失——数据显现，2017年末，九牧王账上以公允价值计量的可供出售金融财物账面余额高达17.08亿元，但到了2018年末，这一数字大幅缩水至只剩8.55亿元（其间，股票和债券别离占4.28亿元和4.27亿元）。

依照管帐准则，可供出售金融财物的公允价值变化（即账面起浮盈亏）可不计入当期损益，只需在赢利表上以“其他归纳收益“的名义暂时“挂账”，因而它不会影响当期公司赢利表上我们平常最重视的中心目标：净赢利；不过，一旦这些发生”其他归纳收益“的可供出售金融财物被正式处置卖出后，那么相关公司本来的账面起浮盈亏就会变成实际盈亏，而原本被暂时“挂账”的”其他归纳收益“就需求正式进入赢利表，转入当期“出资收益”，影响公司终究的净赢利——这便是为什么九牧王2018年归属股东净赢利与其他归纳收益总额之间呈现巨大反差的原因。

经过以上分析不难看出，在“裤王”2018年靓丽的净赢利数字背面，好像还有大额的炒股出资丢失被掩盖在水下未被出资者所留意——关于经过相似方式掩盖炒股亏本的手法，透镜公司研讨早在3月12日《谁缔造了兰生股份十年业绩神话：炒股高手？OR管帐高手？》一文中曾作过详细探讨，感兴趣的读者可在网上查阅。

卖裤子赢利绝大部分补了炒股窟窿？

九牧王2018年炒股真的亏了近9亿吗？

透镜公司研讨以为，九牧王的实际浮亏数字没那么大，但估计也肯定不小，有或许赔掉了其卖裤子的大部分赢利。

假如透镜公司研讨没有猜错的话，九牧王2018年8.57亿元的其他归纳收益丢失首要是其持有的财通证券股票前期的账面盈余在2018年呈现大额回吐导致的。

九牧王于财通证券IPO前经过出资取得了后者6200万股股票，而后者于2017年末成功上市后，“裤王”在这笔出资中收益颇丰，发生了巨额的账面浮盈：2017年末，九牧王的其他归纳收益高达惊人的9.53亿元——能够幻想，这其间的绝大部分应该都是由于财通证券成功后，九牧王持有的6200万股财通证券股票的公允价值变化而发生的账面起浮盈余导致的。

值得留意的是，上一年10月底，九牧王持有的财通证券正式解禁，“裤王”开端抓紧时机收割韭菜。前史布告显现，到2018年末，短短两个月的时间内，九牧王分两批共减持了3583万股财通证券，减持均价为7.54元每股。

2018年，国内资本商场遭遇隆冬，财通证券股价暴跌，九牧王持股部分的前期账面盈余开端大幅回吐。揭露资料显现，财通证券2017年的年度收盘价为18.08元，其2018年的年度收盘价则跌至7.22元，因而结合九牧王的减持量和期末持仓量不难推算出，“裤王”2018年受财通证券股价动摇构成的其他归纳收益缩水大致在6.6亿元左右。

也便是说，九牧王2018年的8.94亿元可供出售金融财物账面起浮丢失中，有大约6.6亿元是由于“裤王”持有的财通证券的前期账面盈余在陈述期内大幅回吐导致的。

问题是：那剩余的大约2.4亿元的其他归纳收益亏本差额究竟是怎么发生的呢？

或许是面子上的原因，“裤王”在其2018年年报中并未详细解释这些丢失的详细来历，但在透镜公司研讨看来，2.4亿元这个数字，或许更接近“裤王”在2018年间的真正炒股起浮亏本，而这个数字，对于九牧王2018年大约2.87亿元的服装事务净赢利来说，明显不是个小数目。

而且，需求特别指出的是，2.4亿元的炒股丢失很或许还只是保存的估计，由于九牧王2018年将其股票财物拆分红两部分计入了财物负债表，一部分被确以为可供出售金融财物，另一部分则被确以为交易性金融财物（以公允价值计量且其变化计入当期损益的金融财物），上述2.4亿元的预估起浮亏本是由前者导致的，而后者究竟亏了多少呢？

透镜公司研讨留意到，九牧王2018年末的交易性金融财物账面余额为3.05亿元，据年报发表，这简直全是股票或衍生品，而且也简直全是该公司2018年新买入的——而这笔股票的买入，很或许是九牧王陈述期内“理财产品搬迁”的结果，由于2018年该公司账上的其他流动财物（首要是理财产品）从期初的12.87亿元削减到了期末的8.13亿元——九牧王的年报显现，这部分新买的3.05亿元股票陈述期内又构成了1255万元的亏本，也便是说，2018年九牧王炒股出资构成的浮亏和实亏加一同或许到达2.5亿元左右。

“裤王”会不会被炒股所耽误？

卖裤子挣了3.7亿、炒股疑似亏了2.5亿，从这两个数字不难看出，“裤王”不只裤子生意做得大，其炒股生意做得恐怕也不小。

这一点，从其现金流量表数据和财物结构数据即可看出一二：

2018年，九牧王经营活动的现金流入和流出总额别离为32.05亿元和27.59亿元，而同期内，该公司出资活动的现金流入和流出总额则别离为33.78亿元和33.91亿元——出资活动现金流规划比经营活动现金流规划还要大，“裤王”真的仅仅只是卖裤子的吗？

此外，到2018年末，九牧王账上保有16.48亿元的可供出售金融财物（首要是股票、债券和各类出资性质的合伙基金份额，其间：以成本计量的为7.94亿元，以公允价值计量但其变化不计入当期损益的为8.55亿元），再加上前面我们提到过的3.05亿元交易性金融财物和8.13亿元其他流动财物，九牧王财物负债表上的各类金融财物出资余额相加高达27.66亿元，而其账上的存货却只有8.06亿元，其应收款更是只有3.34亿元——很明显，从财物结构来看，“裤王”家的金融出资生意，绝不见得比卖裤子生意小！

那么，“裤王”究竟是什么时候开端染上了喜爱炒股的缺点呢？

透镜公司研讨依据财物负债结构揣度，九牧王真正大规划地炒股，应该始于2015年，当年该公司可供出售金融财物余额从1.85亿元骤增至10.50亿元，尔后几年，“裤王”的股票及其他出资持仓就一向居高不下。

既然已经爱上了炒股，且出资规划如此之大，那现在出资者忧虑的一个问题恐怕是：“裤王”会不会被炒股所耽误？

这种忧虑绝非没有道理，看看竞争对手就知道了：步森股份新的实控人赵春霞无心于主营事务卖衣服，却热衷于炒壳（炒股的更高境地），终究不只让步森陷入了亏本，自己的实控人地位也因而不保：由于亏本，步森股份二级商场股价暴跌，赵春霞股权质押融资全线爆仓——依照布告，明日便是赵持有的步森股份股票被正式司法拍卖的日子，不出意外的话，步森股份或许很快就将迎来新的实控人。

不过，客观地说，比较步森股份的不务正业以及由此带来的严重后果，能够稍让出资者感到安心的是，炒股归炒股，但九牧王最近几年的分红却绝不迷糊，“裤王”接连多年对股东施行每股派息1元的高额现金分红，而这样的分红力度将持续：“裤王”打算本年再向股东派发现金盈利5.75亿元，仍然是每股派息1元。