运动品牌国际化安踏开花 倾囊收购Amer为何是一步好棋

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2018年09月24日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2018年09月24日

近日，体育服饰界喊了多年的世界化，总算在安踏(02020)身上开了花。

莆田运动鞋了解到，安踏于9月12日发布公告称，安踏连同私募股权出资基金方源本钱，向Amer Sports Corporation (“Amer Sports")，发出无约束力的开始意向，按每股40欧元的价格以现金方法收买Amer Sports的悉数股份(“或 有收买”)。

据莆田运动鞋了解，Amer Sports(亚玛芬)1950年景立于芬兰，开始从事烟草交易，1974年公司买下冰球球棍和维护配备生产商Koho-Tuote后进入体育产业。1977年，该公司在纳斯达克北欧商场的赫尔辛基证券交易所挂牌上市。

现在，亚玛芬旗下已经拥有Salomon(萨洛蒙)、Arcteryx(始祖鸟)、Atomic(阿托米克)、Suunto(颂拓)、Wilson(威尔逊)等10余个运动服饰、鞋履及配件品牌，其产品销往欧美、中东、非洲及亚太多个国家和地区。

据莆田运动鞋得悉，到2017年，亚玛芬完成营收26.85亿欧元，税前利润2.2亿欧元，2018年上半年，公司完成营收11.07亿欧元。

可以想见，假如安踏可以完收买一家年收入近200亿元人民币(单位下同)的世界化体育用品公司，安踏不只可以快速完成世界化布局，还能加快缩小与耐克、阿迪之间的距离。

然而，在音讯发布之后，安踏股价在9月13日高开低走，全天跌落9.15%之多，这意味着出资者至少在短期内不看好安踏的这笔收买，原因究竟是什么?

倾囊收买是否值得?

依据智通财经APP的了解，安踏以40欧元每股的价格要约收买亚玛芬，对应方针公司2016年市盈率37倍和50倍2017年市盈率，并较亚玛芬2018年9月10日收盘价溢价40%左右。

此外，在过去五年中，亚玛芬的投入本钱回报率(ROIC)为9%至10%，低于安踏的58%至70%。

更值得注意的是，亚玛芬近年来并未展现出高水平的生长潜力，最近两年的营收增长均低于5%。2018年上半年，公司的营收虽然超越10亿欧元，但增速却为-5%，净利润为亏本430万欧元。

以不低的价格收买一家成绩生长存疑的企业，应当是出资者短期内看空安踏的最大原因，但还不是悉数。

依据汇丰证券的研究报告，安踏现时拥有净现金11亿欧元，收买涉资47亿欧元，假如安踏收买亚玛芬51%股权，需额定融资100亿元人民币。

参阅安踏2018年上半年的经营活动净现金14.75亿元，要还清上100亿的债及因而发生的利息非一朝一夕之功。

事实上，近期各大行针对安踏收买亚玛芬的研究报告，也或多或少的指明对安踏潜在的负债压力的忧虑。短期来看，安踏意欲收买的亚玛芬并不是一个好消化的“果子”。

祖先一步或有厚报

不过，着眼久远，在智通财经APP看来，安踏对亚玛芬的收买于公于私都是都是值得去下的一步棋。首先从职业视点来看，我国尚无一家真正做到世界化的大型体育用品公司，首先添补这个空白的公司，未来的世界知名度和影响力必然大幅提高。

从安踏的视点而言，公司以“单聚焦、多品牌、全途径”的发展战略来寻求世界品牌协作的时机。公司早在2008年就收买了意大利运动休闲品牌FILA(斐乐)的大中华事务、此后连续收买了韩国野外品牌Kolon(可隆)、登山运动品牌Sprandi(斯潘迪)、冬季运动品牌Descente(迪桑特)和童装品牌Kingkow(小笑牛)等。

但截止到2018年上半年，安踏近10年收买的运动品牌仅FILA具有影响公司全体成绩体现的规划。因而，通过收并购使新品牌与现有品牌发生协同效应是提高公司营收规划最直接的方法。

依据亚玛芬的营收结构图，公司近60%的收入来自野外产品，这恰恰可以和安踏旗下的Kolon、Sprand、Descente具有协同性。

此外，依据亚玛芬以地域区分的营收结构图，公司在亚太地区的营收存在显着的短板。

智通财经APP收拾发现，亚玛芬旗下运动品牌Wilson、始祖鸟以及Salomon在其各自的天猫官方旗舰店粉丝数量分别为13.5万、46.2万和32.1万均远小于Fila350万的粉丝数。未来，凭借安踏整合及运营世界品牌的经历，这些品牌在我国商场的体现值得等待。

归纳来看，安踏收买亚玛芬在短期内或许是一笔不合算的“生意”，但久远来看，凭借安踏老练的供应链系统、营销系统以及零售系统亚玛芬可以在世界国内两个商场发挥拳脚，安踏也因而真正成为一家世界化的企业。有耐性的出资者无妨亲近盯梢收买后续发展。