嘉曼服饰净利年均不足3000万 如何登陆中小板？

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2018年04月13日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：安福相册    时间：2018年04月14日

据莆田运动鞋了解，在IPO审阅趋严的布景下，2018年IPO新申报企业数量相对下滑。与1月、2月比较，3月新申报企业数量略有起色。3月23日，3家IPO企业初次发布了招股说明书，北京嘉曼服饰股份有限公司(下称：嘉曼服饰)就是其中之一。

据招股书，嘉曼服饰主营中高端童装事务，包括童装规划、收购到出售的各个首要环节，包括童装的研制规划、供应链管理、运营推行、直营及加盟出售等核心事务。嘉曼服饰的产品触及 0-16 岁(首要为2-14 岁)的男女儿童服装及内衣袜子等相关隶属产品，且零售署理 “ARMANI JUNIOR”、“KENZO KIDS”、“Catimini”、“YOUNG VERSACE”等十多个世界知名品牌。自建立以来，嘉曼服饰主营事务未发生严重改变。

成立于1992年的嘉曼服饰，现注册资本为8100万元，其法定代表人为曹胜奎，嘉曼服饰的控股股东及实践操控人为曹胜奎、其夫人刘溦、其子刘林贵和其儿媳马丽娟四人，上述四人直接和直接操控嘉曼服饰算计85.5%的股份。

从IPO日报此前的核算成果来看，方针中小板的企业全体过会率比较主板和创业板更高，那么嘉曼服饰登陆A股有何妨碍?

扣非净利润年均缺乏3000万

据莆田运动鞋得悉，招股书，2014 年度、2015 年度、2016 年度、2017 年 1-9 月，嘉曼服饰归母净利润分别为4580.3万元、3098.8万元、3710.52万元、2844.59万元，3年(2014-2016年)算计为11389.62万元;扣除非经常性损益后归母净利润分别为2355.52万元、2899.34万元、3203.51万元、2228.36万元，3年(2014-2016年)算计为8458.37万元，缺乏1亿元。

财务目标，尤其是利润目标，不能说是IPO过会与否的仅有目标，但在实务中一向具有举足轻重的地位。此前，IPO日报曾依据第十七届发审委的审阅状况总结出中小板的“隐形红线”大约是净利润为1.5亿元，从这个视点看，嘉曼服饰的净利润离“红线”尚有间隔。

而近期风闻“IPO在审的，是三年净利润算计没有一个亿且最后一年缺乏5000万的企业，撤回请求或许承受现场查看。关于主板企业，上述标原则提高到3年1.5个亿，最近一年净利润需到达8000万元。”中小板财务目标的审阅标准一般参照主板，从这个视点看，嘉曼服饰与风闻中的监管要求相差更远。

存货占比近六成

另外，2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年9月30日，嘉曼服饰其时存货账面价值分别为1.81亿元、1.91亿元、2.16亿元和2.8亿元，占当期总资产的份额分别为49.9%、52.30%、52.79%和58.06%，占比较高。

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▲嘉曼服饰存货规划占比 数据来历：招股说明书

面临居高不下的存货余额，嘉曼服饰选用的是比较简单的库龄百分比法。

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▲数据来历：招股书

当然，依照《企业会计原则》的要求，存货项目以可变现净值与账面成本的差额计提存货贬价预备。

对此，毕马威会计师事务所的一位审计司理表明，实务中为了便于核算，也能够选用库龄百分比法，而对单个项目能够选用可变现净值的方法。

嘉曼服饰选用库龄百分比法是否影响到了其存货贬价预备计提的份额?

以同行业中计提份额最低的金发拉比来看，金发拉比最新一期年报(2016年)显现，其选用仍然是干流的可变现净值法。

招股书显现，与同行业上市公司比较，嘉曼服饰的存货占总资产的份额显着偏高，而存货贬价预备计提的份额则显着偏少。

对此，嘉曼服饰解说称童装时尚度较低，且消费者对公司品牌较认可。

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▲数据来历：招股书

并非无忧无虑的协作协议

除了运营自有品牌“水孩儿”以外，嘉曼服饰还获得暇步士童装和哈吉斯童装品牌在中国大陆地区(不包括港澳台)的合法运营独家授权，嘉曼服饰能够独立进行上述品牌童装的规划、出产、宣传和出售，不过暇步士的授权并非“一手”，而是来自“授权的授权”。

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▲数据来历：招股书

据莆田运动鞋了解，招股书，嘉曼服饰与天达华业签署《特许加盟协议》从而获得了上述运营权力，期限从2013年到2022年。不过，天达华业并非暇步士童装品牌的具有者，其本身也是被授权运用，关于天达华业的授权期限，以及是否存在被暇步士品牌方收回授权的可能等状况，招股书中并没有发表。

与此同时，2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-9 月，世界零售署理事务收入占公司主营事务收入的比重分别为 40.89%、39.48%、37.02%、31.71%，陈述期内，公司的世界零售署理事务首要为“ARMANI JUNIOR”、“KENZO KIDS”、“Catimini”、“YOUNG VERSACE”等十多个世界品牌的零售署理出售。据招股书，为坚持公司收购的自主性并遵从品牌方的世界购销常规，嘉曼服饰未与上述品牌方签署长时间协作协议，也并未与品牌方达到确定每年的交易量、价格、品类等相关约定。换言之，上述品牌方想要“琵琶别抱”，并不存在很大的妨碍。

从招股书来看，嘉曼服饰的毛利来历中，非自有品牌的占比越来越高。怎么保证未来运营的可持续性，这对嘉曼服饰来说是个不得不面临的问题。

未自圆其说的商誉

招股书显现，2017年9月30日，总资产约4.8亿元的嘉曼服饰，账面具有约150万元的商誉。金额占比不大，可是记者发现，或许其存在一个显着的问题。

据招股书，上述商誉来自2012年进行的非同一操控下兼并，合计2家公司归入兼并规模。这2家子公司在最近一期(2017年1-9月)已出现净资产为负、资不抵债的状况。然而，陈述期内，嘉曼服饰从未对上述商誉计提过任何减值预备，其是否已于陈述期前计提过减值预备?嘉曼服饰并未发表。

2017年底被否的上海悉地工程规划参谋股份有限公司，在发审会上被重视的第二个问题就是商誉。嘉曼服饰的商誉数额不大，但这一问题暴露出的财务报表合规性，以及相应的中介机构专业担任才能，或许会引起发审委员的重视。