运动鞋服上市公司半年报可圈可点 现金流向好

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2019年09月17日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2019年09月17日

近来，2019年半年财报全部披露完毕，除了贵人鸟成绩亏损外，国内运动鞋服上市公司基本体现可圈可点。

半年报数据显现，安踏2019年上半年营收增速达40.3%至148.1亿元；李宁上半年同比添加33%，营收达62.55亿元；特步上半年收入添加23.0%至33.57亿元；361度营收同比增加7.3%，达32.368亿元人民币；比音勒芬上半年营收8.46亿元，增速为25.15%；探路者营收6.91亿元，增速为-21.16%。

经过系统梳理安踏、李宁等六家上市公司年报数据指标，直观展现工业开展质量。

职业开展超预期，头部企业可圈可点

可选消费一贯受经济波动较为敏感，国内服装消费增速从2012年的20%左右降至现在的低个位数，在2018年下半年这一放缓趋势愈加显着。但运动鞋服龙头仍保持双位数以上的较快增加。

体育是一个十分广泛的职业，不只与健康和训练相关，且具有竞技性、观赏性、娱乐性以及交际特点，同时也是教育的重要组成部分。因而无论经济形势怎么，居民的运动健身需求不减。运动鞋服职业韧性较强，具有弱周期特点，体现优于服装职业全体。

依据欧睿世界的研究报告，2018年中国运动鞋服商场规模达2800亿元，同比增加19.5%，估计未来五年将保持9%以上的复合增加率，到2023年商场规模将打破4500亿元。

安踏和李宁作为在港股上市的运动鞋服职业龙头企业，经过营收和净赢利两项关键财务指标与A股上市公司进行对比。

莆田运动鞋数据显现，2018年半年成绩统计，安踏当时营收为105.5亿元，在国内A股所有上市公司中排名298。而到了今年，在A股3684家上市公司里，安踏的营收总排名为226名，比上年大幅提高了72位，超过了国泰君安、复星医药、中铝世界等职业巨子；盈余扣除非经常损益，安踏体育挤进百强，超过苏宁易购、国电电力、南方航空、葛洲坝等一大批知名企业。

李宁2018半年营收47.1亿元，在A股上市公司排名618位，到了今年营业收入提高至479名，而盈余扣除非经常损益后，排名423位。

安踏和李宁的盈余排名均大幅抢先营收排名，反映企业开展含金量十足。

现金流向好，还存在“少数派”

现金流从某种意义来说，比营收和赢利更重要，决定着企业的开展。假如收入和赢利的连续增加，可是没有伴随着相应的现金流入，阐明公司的营收只是“水中花镜中月”，并没有收获现金，这往往预示着必定风险。

运动鞋服上市公司的营收持续保持增加，背面的现金流情况也持续向好。

财报显现，安踏经营活动产生现金净额为34.41亿元，同比增加133.16%；李宁同比增加106.93%至13.66亿元；特步同比增加87.42%至4.22亿元；361度增加28.15%，达到0.28亿元；主营运动商务服装的比音勒芬，经营活动产生现金净额为0.91亿元，同比增加121.24%；探路者的经营活动现金净额则为负值，-0.85亿元，同比增加59.62%。

这其中，安踏和李宁以及特步的现金流情况体现优异，安踏能够在A股3687家上市公司里排到115名，李宁则能挤进前300名，均大幅抢先其营收排名。

上半年成绩有所改善的361度，在现金流这一指标上则勉强达标，增幅远远落后前三家公司。

比音勒芬的现金流大幅改善，归功于动销良好提高了盈余水平。公司年中终端门店数量798家，同比净增113家，开店计划稳步推进。

现金流唯一为负值的探路者，上半年公司营收也同比下降，主要由于此前违背主业，在旅行以及投资板块上过于激进，拖累了全体业务。如今尽管痛定思痛聚焦野外鞋服，效果逐渐显现，产品竞争力有所提高，但公司“造血”能力康复如常还需时日。

研制投入持续增加，推进龙头公司估值走高

依据天风证券数据显现，2018年中国体育用户商场本土品牌商场份额为28.6%，世界品牌则高达54.3%。

在运动鞋服职业，产品的专业性和功能性成为引领立异的原动力。耐克等龙头企业正是抓住需求运动类目细分化和时髦风两大气势，在研制上持续投入。

关于国内体育品牌来说，要追赶上耐克、阿迪这样的巨子还有很长一段距离，这中心没有捷径，只要兢兢业业投入研制和立异。

财报显现，运动鞋服上市公司研制投入全体同比添加。安踏在今年上半年研制上的费用投入为3.55亿元，同期为2.95亿元；李宁研制费用1.31亿元，同期0.61亿元；特步研制费用为0.81亿元，同期0.71亿元；361度研制费用为1亿元，同期1.09亿元；比音勒芬0.29亿元，同期0.15亿元；探路者研制0.14亿元，同期0.17亿元。

安踏、李宁和比音勒芬的研制费用同比大幅提高，361度研制开支稍微缩水，探路者则降幅显着。

也正是由于运动鞋服龙头企业在研制上的重金投入，推进营收和赢利完成良性增加，商场份额扩大，这使得相关公司在资本商场也相同获得了突出的体现。

由于成长性空间，A股服装板块相关公司估值显着偏低，比方歌力思的市盈率为13.7倍、地素时髦13.2倍、九牧王10.2倍。而安踏和李宁的市盈率分别为33倍和38倍，比音勒芬21.65倍，361度9.02倍，特步13.18倍，探路者为21倍。

市值1563亿元的安踏和485亿元的李宁今年以来涨幅巨大，犹如大象起舞，但资本商场仍持续给予高估值，显然对其未来成长性更为看好。