摩登大道增收难增利 数次转型还摇摆不定

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2019年04月04日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2019年04月03日

2月28日，是男装企业摩登大路(002656)上市7周年的日子。当日，摩登大路发布2018年成绩快报称，2018年归属于母公司所有者的净利润为较上年同期减43.77%；运营收入较上年同期增69.70%；基本每股收益较上年同期减45.71%。增收不增利，站在出资者的视点，这个成绩差强人意。

增收难增利，股东收益低

摩登大路，原名卡奴迪路，于2012年2月28日登陆深交所中小板。7年间，逐渐从一家国内高档男装品牌运营企业转型成全球时尚品牌运营商，运营品类从原有的“服装”为主转变为“服装、美妆、鞋类、箱包、珠宝配饰、精品”等品类并行发展。

2012至2018年三季度，摩登大路运营收入分别为6.36亿元、7.99亿元、7亿元、7.24亿元、7.54亿元9.21亿元和10.48亿元，对应净利润1.77亿元、1.48亿元、0.13亿元、-0.08亿元、-3.33亿元、1.15亿元和0.46亿元，加权平均净财物收益率(ROE)分别为18.90%、12.6%、1.21%、0.84%、-20.59%、6.46%和0.24%。从上面的数据能够看出，7年来摩登大路虽然运营收入有一向坚持小幅上升，但净利润却起崎岖伏，2015年、2016年甚至连续亏损，而ROE多数年份在5%以下。毫无疑问，这样的运营成绩肯定是让人绝望的，盈利才能更是赶不上银行理财水平。

从自在现金流视点来看，2012年至2018年前三季度，公司出资性现金流净流出额累计为21.09亿元，运营性现金流累计值为1.75亿元，前者远远大于后者。意味着，7年间公司底子没有为股东创造净真金白银。

但是，这并不妨碍高管的高位套现，根据数据，2018年实控人林永飞两次减持套现约1.97亿元，减持均价22元。风趣的是，自股东林永飞减持往后，摩登大路的股价走势便急转直下，很多的中小出资者无缘再会“高位套现”。追赶互联网七年，前路是否有光辉？

关于服装企业来讲，品牌、渠道、客群无一不是影响成绩的关键因素。记者翻阅摩登大路年报，发现上市以来，公司的关键词是“互联网”和“转型”。

近年来，由于消费升级、电商渗透影响，传统服装行业面临激烈的挑战。移动互联网年代，消费者需求和购物习惯的改动深深地影响着男装企业的运营战略。

在2013年的年报中，摩登大路称，移动互联网年代的传统零售业有可能经过O2O等立异从头爆发生机，终端零售业态发生了较大改动。随着消费偏好发生改动，买手店和品牌集合店将成为国内服装行业新的商业形式。2014年，摩登大路确立了“国际化品牌运营商”的定位；2015年，公司的战略又变更为“”摩登交际+“全球资源一体化”；2016年，“互联网+”全球时尚品牌运营商的概念成为公司的主题；2017年和2018年，科技立异成为新的主题。

在不断变换的战略方针的指引下，2014年以来，摩登大路线下不断对实体门店的运营策略进行调整；关于线上渠道，先是自建了电商渠道，后又入驻苏宁易购、天猫、唯品会、京东、考拉、小红书等电商渠道；外延方向上，2015年收买意大利公司LEVITAS S.P.A。51%股权，该公司的首要财物是旗下的高档运动时尚品牌Dirk Bikkembergs；2017年，收买悦然心动100%股权，后者是一家从事移动互联网交际工具类应用的开发和运营效劳事务，首要使用集体为欧美用户；2017年，出资美国硅谷创业公司YouSpace，意在经过互动购物屏幕、互动广告、交互VR体会及机器人视觉等技术，打造智能化线上线下购物体会。

反映到数据上，2013年以来，公司门店数量呈下降趋势，其间，2016年以来总的门店数量维持在300家左右。另一组数据是，代理品牌占公司运营收入的比重。数据显现，2015年以来，代理品牌占公司运营收入的比重均在32%以上。代理出售是公司商业内容的重要部分。但是，代理形式终究是一把双刃剑，一方面出售国际知名品牌的产品能够获得较高的出售溢价，另一方面国际品牌的渠道政策存在较大的变化危险，近年来已有诸多知名品牌，如拉夫·劳伦，取消了国内的代理商，转而以直营店的形式运营在中国市场的事务。同时，获得知名品牌的代理资历也需要付出相应的成本和维护费用，关于服装企业而言，这些都不得不考虑。

但是，摩登大路到的“互联网+”转型战略，有时候却让出资者看不明白。2018年10月22日，摩登大路称，预向瑞丰集团出售悦然心动100%股权及总部大楼相关财物及负债，拟确定买卖总对价为22.4亿元，其间，悦然心动100%股权选用收益法预估，预估值约为7.2亿元；总部大楼相关财物及负债选用财物根底法预估，预估值约为15.2亿元。瑞丰集团持有摩登大路28.56%的股份，为其榜首大股东。

悦然心动2017年5月1日兼并进入上市公司报表，并于当年5-12月实现净利润4626万元，全年完成扣非后净利润4971.52万元，当期成绩许诺完成率为109%。虽然买卖终究被取消，但始终无法让出资者消除疑惑的是：摩登大路的运营战略为何始终摇摆不定？

自股东林永飞减持往后，摩登大路的股价走势便急转直下，很多的中小出资者无缘再会“高位套现”。追赶互联网七年，前路是否有光辉？结合公司公告和公开资料分析后发现，以电商、YouSpace为中心的“新零售科技渠道”作为已成为公司2018-2020年的发展战略。对比上市之初的愿景，以及其后一些列的转变，出资者不免不质疑，上市公司究竟有没有想好出路？