“粉丝经济”遇瓶颈，江南布衣白马何处寻？

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2020年03月02日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2020年03月2日

公布2019/20财年中期成绩陈述后，江南布衣（03306）从前的“白马股”形象更显昏暗。这不由引人深思设计师品牌的未来在哪里？

成绩增速放缓，“粉丝经济”遭受瓶颈？

江南布衣近期发布的2020上半财年成绩陈述显现，公司于期内完成总收入人民币21.36亿元(单位下同)，同比增加5.3%;股东应占赢利4.3亿元，同比增加12.87%;每股根本收益0.84元。

前史财务数据显现，江南布衣2020上半财年中期营收和赢利均创下前史新高，美中不足的是，公司成绩增速出现显着放缓。其间营收增速低于上年同期的17.25%，赢利增速低于上年同期的18.14%。

受成绩增速下滑拖累，江南布衣股价近期呈下降趋势，年内跌幅已经超越20%。
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看来，江南布衣出现成绩增速显着放缓，主要有如下原因。

据公司财报，2020上半财年，公司销售收入依然十分依赖会员。期内会员所奉献的零售额占零售总额约七成。其间，于2019年购买总额超越人民币5000元的会员账户数逾21万个（2018年：逾18万个），其消费零售额亦到达人民币25.0亿元（2018年：21.7亿元），奉献了超越四成线下渠道零售总额。

惋惜的是，公司会员数量增速在上半财年也出现放缓迹象。到2019年12月31日，江南布衣具有会员账户数(去重)逾390万个，较2019年6月30日的逾360万个增加约8.3%，低于上年同期24%的增幅。

受累于会员增速放缓，江南布衣公司上半财年可比同店增加0.5%。依据财报剖析，会员增速放缓或许已经对公司开店策略和新品牌的推出节奏，带来必定影响。财报显现，上半财年，江南布衣旗下各品牌门店数量从2019年6月30日的2018间削减至2019年12月31日的1993间。其间，老练品牌JNBY门店数量净增加48间至932间，生长品牌门店数量净削减30间至1008间，新式品牌门店数量净削减43间至53间。

值得注意的是，江南布衣的多个新式品牌不仅开店数量近乎“腰斩”，其盈余能力也堪忧。

上半财年，江南布衣旗下新式品牌完成收入4925.5万元，同比增加47%，其间JNBYHOME、SAMO、REVERB等品牌收入增速超越40%。

但是，营收高增加并没有给新式品牌带来高赢利，上半财年公司新式品牌分布赢利为亏本2828.1万元，亏本额较上年同期的亏本1635.3万元大幅扩展。

保护品牌形象正当时

总而言之，江南布衣出现成绩增速放缓的现象，是投资者不愿意看到的。在智通财经APP看来，要止住这一晦气趋势，江南布衣现在很大程度要考虑怎么保护好设计师品牌的品牌形象和保护好与经销商的联系。何以见得？

从于品牌力挂钩的毛利率视点剖析，江南布衣2020财年中期整体毛利率为62.5%同比提升1.1个百分点。

毛利率的提升可以体现出公司产品品牌力的提振，但是，江南布衣2020财年中期的毛利率水品与前史“巅峰时期”还有必定差距。

其原因在于，公司在近几年持续敞开加盟，公司经销商门店数量由2017年6月30日的1049间增加至2019年12月31日的1380间。有意思的是，从长周期来看，敞开加盟总体上压低了江南布衣的毛利率，但短期来看，加盟商反而成为提振公司营收及毛利率增加的主要因素。

财报显现，2020财年中期，江南布衣线下经销商铺完成毛赢利5.66亿元，占总收入比重到达42.3%同比提升0.9个百分点；线下经销商铺毛赢利增速到达9.8%远高于自营店2.1%的增加速度；经销商铺的毛利率到达56%大幅提升3.7个百分点。

安福相册注意到，在近期爆发的公共卫生事件期间，江南布衣做出了一个重要的经营调整，即在2月初对集团经销商同伴的信中称，鉴于疫情形式，针对2020年春季新品，将对旗下包含JNBY、CROQUIS(速写)、less、jnbybyJNBY及POMMEDETERRE(蓬马)品牌的2020春季产品退货率调整为100%(“2020春特殊退货方针”)，要求各方经销商提前退回部分款式的悉数货品。

对此，市场上主流的观念认为，江南布衣一方面为了避免产品在渠道积压，并缓解经销商资金压力；另一方面，公司为防止经销商打折促销回款，进而损害品牌力。

2020年童装当立

回到成绩本身，2020年的江南布衣又该怎么“破局”？

如果从品牌开展的视点来看，2020年的江南布衣未必会大规划开展新式品牌，“破局”的答案或许会在生长品牌身上找。智通财经APP注意到，江南布衣旗下童装设计师品牌jnby by JNBY现在是公司第三大服装品牌。2020财年中期jnby by JNBY完成收入3.3亿元，同比增加15.7%，增速位列公司前四大品牌之首。

据注意到，2016财年中期至2020财年中期，江南布衣jnby by JNBY的营收复合增加率高达33%。

依据Euromonitor猜测，中国童装行业规划有望保持高增加，2019-2023年行业规划年均复合增速将到达12.5%，高于同期男装（3.8%）、女装（4.2%）、运动服规划（10.3%）的增速。别的，当时中国童装市场前5大企业的市占率仅为10%左右，远低于美国、日本市场近30%的集中度。在此背景下，江南布衣的童装品牌，有望持续保持高增加，成为撬动公司成绩保持良性增加的品牌。

总而言之，期望江南布衣早日脱节成绩增速放缓的局势，早日重建“白马”形象，为投资者发明更多报答。