健盛集团：扬帆打造全球针织运动服饰制造领航者

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2020年02月22日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2020年02月22日

公司发布2020-2022年发展战略规划(纲要)。提出致力成为全球针织运动服饰制造领航者的目标，通过实现“三高一低”强化公司行业领先地位。相较2018年报提出的“致力于成为贴身衣物行业的领航者”，新的发展战略主要包含：1)将产品扩展至针织服饰全品类，2)同时聚焦客户为运动品牌，我们认为公司新的航程将在运动的优质赛道上，充分发挥制造优势。

“三高一低”，高品质布局全球生产。公司将深化智能制造实现“高效能”、转向ODM保证产品“高品质”、推行可持续体现“负责任”、优化产能体现“低成本”竞争力，从而实现规划目标。而落实到实际措施中，公司将：
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1)未来三年拟投资5亿元，在越南清化新增袜机2000台，在越南兴安新增无缝织机330台，并建立“大数据”库规划最优排产;

2)增加研发团队人数，整合多年积累的设计资源、生产数据以及原材料企业等外部资源，建立与产品标签体系相关联的产品数据库，加快提升ODM设计能力;

3)通过引入“自动包装”、引入具备视觉探索的机器替代人工检验、织机联网实现生产中控，全面提升智能制造水平;

4)增加对国内市场服务比例。2018年公司稳定核心客户并新开发了Nike、adidas、Gap等海外品牌，且85%收入来自出口业务，新规划目标开发女性高级运动品牌JSC，同时拓展与国际品牌在中国区的销售，开拓国内市场;

5)建立数据驱动模式，完善内部管理。公司目标加快信息化建设，通过系统加强集团对生产基地的直接管理，同时新增设计研发总监、信息总监和自有品牌副总，调整组织架构支持新规划。

我们预计公司未来三年棉袜、无缝产品产能持续提升，销量增加，预计2019、2020、2021年棉袜产品销量分别为3.05、3.63、3.88亿双，无缝产品销量2300、2900、3500万件。

在产能持续扩张下，我们预计2019、2020、2021年收入分别为18.4、22.3、25.7亿元，同比增速分别为17%、21%、15%。

考虑到公司新发布的规划以及产能安排，我们小幅提升盈利预测，预计2019、2020、2021年收入分别为18.4、22.3、25.7亿元，同比增长17%、21%、15%。毛利率分别为30%、31%、32%，净利润分别为2.65、3.42、4.33亿元，同比增长28%、29%、26%。

我们给予2020年PE估值区间18-20X，对应合理价值区间14.80~16.44元，维持“优于大市”评级。