拉夏贝尔痴心“圈钱” 疯狂开店钟情收购海外亏损公司

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2019年04月15日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2019年04月15日

头戴“首家A+H纺织服装股”光环的拉夏贝尔（603157.SH）2018年成绩呈现断崖式下滑，4月10日晚间，其布告收到上交所对公司2018年年报的过后审核问询函，共涉及二十余个问题，要求公司进一步弥补发表。

令人瞩目的是，拉夏贝尔2017年9月上市后张狂开店，缺钱了再融资再开店，到2018年12月31日，门店数量高达9269家，这种简略粗犷的形式曾让拉夏贝尔短时刻内把企业规划敏捷做大。

随之而来的诟病则是这种不计后果的形式终究把自己玩亏了，2018年扣非后归母净利润为-2.45亿元。

国内市场不明朗，叠加资金链紧张，但拉夏贝尔仍拟斥巨资收买接连亏本的海外Naf Naf SAS，拉夏贝尔葫芦里终究卖的是什么药？

钟情收买海外亏本公司

财报显现，拉夏贝尔2018年实现运营收入（总额法）101.76亿元，同比下降2.58%；净利润-1.60亿元，同比下降132.00%；扣非后归母净利润为-2.45亿元，同比下降164.43%；运营性现金流为1.58亿元，同比下滑约7成。

对于下滑的营收，公司解释称，首要女装品牌La Chapelle、Puella运营收入别离同比下降11.94%、13.35%，同比削减运营收入3.09亿元、2.84亿元，而女装品牌Candies及童装、男装品牌等出售的添加尚无法弥补La Chapelle和Puella的下降起伏；一起，受到消费增速放缓、实体店客流下降影响，2018年下半年公司直营门店出售低于预期，三、四季度收入同比下降起伏别离为12.90%和3.74%；另外，百货专柜收入持续下降，2018年公司百货专柜收入48.93亿元，同比削减3.69亿元，下降起伏7.02%，占总收入的比重由50.38%降至 48.08%；最后，公司于下半年加快终端途径调整进度，封闭亏本、低效门店。

安福相册记者注意到，拉夏贝尔2018年三费支出大幅攀升，其中，出售费用（新收入原则下）为60.32亿元，同比添加2.3亿元，添加起伏为4%；管理费用为5.04亿元，同比添加1.15亿元，增幅为29.5%；财务费用为0.52亿元，同比添加0.36亿元，增幅为216.4%。

此外，拉夏贝尔每年都收到一笔可观的政府补助，2018年计入当期损益的政府补助高达1.26亿元，2016年、2017年别离为0.8亿元、1.29亿元。这意味着，若没有政府补助，拉夏贝尔的运营会愈加艰难。

分明已经绰绰有余了，拉夏贝尔却仍在“折腾”。

2018年4月10日，拉夏贝尔布告称拟出资2080万欧元收买法国Naf Naf SAS 40%股权，并于2018年6月29日（法国时刻）完结40%股权的交割。2018年11月26日，拉夏贝尔布告拟继续收买Naf Naf SAS 60%股权，收买完结后，Naf Naf SAS将成为拉夏贝尔全资子公司。到2018年底，剩下股权交割尚未完结。

Naf Naf SAS有很强的盈利能力吗？竟让拉夏贝尔如此垂涎。

布告显现，Naf Naf SAS于1973年在法国创立，首要从事女装产品及配饰出售。到2018年9月30日，Naf Naf SAS在多个国家地区共具有488个零售网点，其中法国218个，其他海外地区270个。铺天盖地的零售网点，Naf Naf SAS 2017年居然亏本650万欧元，净资产为-1001.7万欧元；2018年上半年亏本342.2万欧元。

经济分析师、天狗窝总经理刘小峰向《安福相册报》记者表示，作为目前纺织服装行业唯一一家A+H股上市的品牌服饰公司，拉夏贝尔上一年营收下滑，初次呈现亏本，不得不说，这家公司已经处于一个开展的瓶颈阶段。论其背面原因，除了与行业添加乏力这个外部因素有关之外，也与拉夏贝尔本身因素有关。

其还表示，拉夏贝尔近万家店面，年出售额仅百亿元，单店月均出售额仅9万元左右，明显可知单店出售功率低下，不少店面处于盈亏平衡点。一旦出售收入下滑，店面亏本额将扩展。面临这个情况，拉夏贝尔不是没有做出改善调整，首要是调整线下途径，上一年新开和关停的店面数量占上一年度末店面数量的25%，这无疑将导致装饰摊销添加，使得公司初次发生运营亏本。

“圈钱”痴心不改

拉夏贝尔一向执着于在资本市场取得融资。

揭露材料显现，拉夏贝尔2012年排队冲刺IPO，期间阅历IPO第8次“关闸”，2013年5月底以“终止审查”而暂时告一段落。

A股上市受挫后，拉夏贝尔将目光转向了港股市场，2013年11月向港交所递交了IPO请求，并于2014年10月在港交所挂牌上市。但是，港交所IPO并未能处理拉夏贝尔的当务之急，即初次揭露征集资金遇冷。

依据拉夏贝尔港股公布的招股结果，揭露发售部分中获认购1155.56万股，相当于揭露发售部分总数95%，并未取得足额认购，每股发售价定为13.98港元，为招股价范围(13.98港元-18.2港元)最下限。扣除上市费用后，征集资金净额仅有16.06亿港元，低于公司原计划筹资额（17亿港元-22.1亿港元）。

港交所认购小于预期，拉夏贝尔在港股上市一年左右，便于2015年10月再次递交A股招股书，但终究无下文。阅历了漫长的等候，拉夏贝尔2017年再次冲关A股IPO，征集资金与募投项目与2015年招股书所写相同，2017年9月25日，拉夏贝尔终圆上市梦，终究征集资金4.61亿元，净募资金额4.05亿元。

布告显现，到2018年12月31日，拉夏贝尔港股募资款仅余10.74万元，A股也只剩247.09万元。

钱花“完”了，拉夏贝尔再寻募资之路。2018年9月22日，拉夏贝尔布告称拟揭露发行可转债再征集15.3亿元。但是，将规划减缩至11.7亿后募资依旧告吹，但其火速又在今年1月16日布告拟发行不超越人民币4亿元的中期票据或超短期融资券。如此快节奏的接连募资让人不禁对其财务状况发生担忧。

值得注意的是，拉夏贝尔发行可转债征集资金是为了零售网络扩展建设项目、门店升级改造项目、才智门店建设项目以及物流中心建设项目，其中零售网络扩展建设项目的投资总额由6.61亿元调减至4.06亿元，拟投入征集资金由5.2亿元调减至3.3亿元。而在IPO时，拉夏贝尔就投入征集资金3.21亿元用于零售网络扩展建设项目。

布局旗下快时是一步错棋？

上市筹资、张狂开店，缺钱了再融资再开店，这种简略粗犷的形式曾让拉夏贝尔短时刻内把企业规划敏捷做大。到2018年底，拉夏贝尔旗下共有9269家门店，同比削减1.89%，其中首要女装品牌La Chapelle门店数量大起大落，2018年新开189家、封闭198家；Puella门店2018年封闭最多，高达338家，一起只新开129家。而这两类品牌是拉夏贝尔家的老牌子，在市场上存活了近20年，现在遭受滑铁卢，不禁令人唏嘘，拉夏贝尔在哪个环节出了状况？

事实上，拉夏贝尔2015年推出的快时髦品牌Ulifestyle正逐渐退出市场。财报显现，2018年，Ulifestyle给公司带来运营收入3.65亿元，同比下滑30.17%，毛利率为53.19%，同比削减7.92%。到2018年底，Ulifestyle仅剩105家门店，当年新开6家，封闭53家，公司表示正主动减缩该品牌运营网点数，缩小业务规划。这是否直接承认自己的快时髦布局错了呢？

“我们很被迫，比平民，优衣库更平民；欧美范，有HM；更时髦，有ZARA；论快销整体优势，有UR，我们家的快销要退出市场了，店名也会改为La Chapelle。”深圳某Ulifestyle门店职工向《华夏时报》记者泄漏。

关于盈利情况，该职工表示，至少这家US（Ulifestyle）店是亏本的，深圳别的门店销量也一般。

期间，“被迫”是该职工频频提到的词，每年衣服的单价虽然起初会跟着面料本钱的添加而上升，但是因为竞赛，单价又会下来，很被迫。

“据我了解，除了我们的运营额在下降，HM亦是如此。不过优衣库是逆势上升的，不仅因为其产品价格平民化，其营销形式更让人称誉，试衣镜旁边的二维码扫一扫可以直接下单等等，而且一家老小都可以在优衣库买衣服。但Ulifestyle无法做到，而且考虑到快时髦货、厂、人要很多投入，其实真的很被迫。”上述职工坦言。