十月妈咪IPO持续盈利能力存疑 资金链或紧张

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2017年06月13日

莆田运动鞋批发市场报道：http://www.05940004.com   作者：莆田运动鞋   时间：2017年06月13日

封闭又新增，是不是会致使重复糟蹋？十月妈咪又能否经过扩大直营店的方法，到达其“对要点区域进一步浸透”的意图呢？

十月妈咪IPO继续盈余才能存疑

上海十月妈咪网络股份有限公司预备IPO了！

日前，十月妈咪在证监会网站发表招股书，公司拟于上交所揭露发行不超越1500万股，发行后总股本不超越6000万股，征集资金2.19亿元，拟出资于推广网络建造项目、设计与检查中心项目、信息化体系建造项目以及弥补别的与主营事务有关的营运资金。

十月妈咪前身为2009年建立的“有喜实业”，为广阔（准)母亲以及婴幼儿供给专业服务。旗下具有“十月妈咪”、“有喜”、“P.B.”三大品牌（“十月妈咪”形象代言人为小S），定位三大孕妈妈人群，包括孕妈妈装、孕妈妈级护肤品、孕产用品、婴童用品及别的孕婴商品。

有意思的是，就在十月妈咪招股阐明书发表当日，就有报导称，北京消费者协会公布了对网购途径出售的婴童服装商品的对比实验成果，60款样品中有9款样品未到达国家标准恳求，其间标称由十月妈咪出产的商标为octmami的婴儿偏襟套装在绳子和拉带项意图测验中不达标。

“痛并高兴”着的十月妈咪，这次IPO成功过会的概率终究有多大？

IPO日报以首创的特征标准，从主体资格、独立性、继续盈余才能、成长性、标准运作以及募投项目六个方面对其做了一个全部质检（值得注意的是，在所有方面，十月妈咪好像都有较显着的瑕疵），给予其归纳得分67分的评价。

主体资格

得分6（总分10）

扣分理由：是不是公务人员持股未进行充分发表，近3年主营事务改动、管理层改动、物业产权存在瑕疵

依据天眼查，IPO日报发现十月妈咪曾于2015年6月19日进行工商改动，其间运营范围加入了从事网络科技领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务等，其是不是归于运营范围的严峻改动犹未可知，到发稿，十月妈咪对有关疑问并无回答。

独立性

得分17（总分20）

扣分理由：十月妈咪存在大股东不当操控危险，且深度依靠taobao、天猫等途径

一方面，到招股阐明书签署日，公司实践操控人赵浦、涂文虹配偶经过璞弘出资、上海文一向接操控十月妈咪 71%的股份，本次揭露发行股票完成后，赵浦、涂文虹配偶操控公司股份的比例将下降为 53.25%（以发行新股1500万股计），且赵浦任公司董事长、总经理，涂文虹任董事、副总经理，仍有才能对公司开展战略、运营管理、赢利分配等决策发生严峻影响。

据了解，赵浦、涂文虹配偶一起在多家公司兼职，如其利用其实践操控人的身份、方位，对公司的人事任免、运营决策等进行不正当的操控，也许会使公司的法人管理构造不能有用发挥作用，从而给公司运营及别的股东的利益带来危害。

另一方面，十月妈咪严峻依靠电商途径：2014年、2015年和2016年，公司经过第三方电商途径完成出售收入13770.53万元、13420.60万元和17047.75万元，别离占当年出售收入总额的50.29%、49.53%和 50.13，其间直营形式收入 12178.17万元、11986.66万元和 15869.32万元，经过线上第三方电商途径出售为公司首要出售形式之一。

十月妈咪在招股书中也表明，假如第三方电商途径大幅改动其事务形式、方针、准则或运营方案，或公司未能与该第三方电商途径坚持杰出的合作关系，将也许面对失去主要的线上出售途径的危险，进而对本公司事务、财务状况和运营成绩形成不利影响（由于淘系商家都有此疑问，IPO日报关于此项扣分较少）。

继续盈余才能

得分10（总分20）

扣分理由：高库存危险，政府补助占比高，运营赢利2015年下跌46.67%，资金链严重

高库存是十月妈咪一向存在的景象。依据招股书显现，2014年-2016年，十月妈咪存货账面余额占同期财物总额的比例别离为52.45%、55.8%和54.42%，其库存商品占存货余额的比例别离为 90.36%、88.96%和85.09%。

十月妈咪解说称，高库存的原由于公司收购与出产形式以外包出产和委外加工为主，其间大有些商品选用外包出产形式、公司出售形式以直营为主，直营店肆的出售需求坚持相对足够的商品备货等。

业内人士表明，关于讲究时尚和盛行的服装职业，很多库存意味着需求长期彻底消化，库存积压占用很多资金，处理库存又也许带来亏本。

业内人士认为，关于十月妈咪来说，高库存对公司盈余才能和现金流的影响，或许是其需面对的危险之一。

另一方面，2014年-2016年，十月妈咪计入当期损益的政府补助金额别离为159.00万元、428.40万元和369.91万元，占当期合并财务报表净赢利的比例别离为6.81%、34.40%和 15.40%。其间，上海市嘉定工业区财务扶持奖赏别离到达 146.00万元、419.40万元和 227.91万元，为首要的政府补助来历。

十月妈咪招股书中也声明，将来几年，公司面对政府补助大幅削减，也许对公司的财务状况、资金周转和运营成绩形成不利影响。

此外，数据显现，十月妈咪净赢利体现并不平稳，因其首要客户为孕妈集体，2015年由于网传羊年宝宝命苦等要素，赢利大幅下滑（招股书中称由于管理费用添加）。

最后，十月妈咪具有杭州普宏、十月妈咪服饰、杭州佳婉、有喜电商、上海佳婉5家全资子公司。财务数据显现，2014年-2016年度杭州普宏的净赢利别离为3.34万、-22.64万、-5.06万元；上海佳婉的净赢利别离为-7.44万、-14.89万和-24.79万元；杭州佳婉净赢利别离为-38.13万、-36.38万和-66.52万元。

子公司亏本，而在2014年-2016年，十月妈咪的管理费用在不断添加，管理费用2015年同比增40.97%，2016年同比增11.57%，应收账款数额较高，加上其募出资金近一半拟用于弥补营运资金，还有高库存景象，都反映出公司很也许存在资金链严重的状况。

业内人士表明，就上述状况来看，十月妈咪的继续盈余才能令人担忧。

成长性

得分16（总分20）

扣分理由：归纳毛利率出现下降趋势，2016年赢利添加不抱负

十月妈咪副总裁卫达曾称，遭到传统观念羊年不适合孕育孩子的影响，2015年新生儿锐减很大程度影响到了职业的全体出售，可是2016年二胎方针出台后，其净赢利也不过比2014年添加2.89%。

不过，依据Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文咨询公司）的《我国孕产用品商场研究报告》，跟着我国经济的继续稳定添加和「全部二孩」方针的利好要素影响，我国孕婴童商场零售额将在2019年到达5522亿元，而我国孕妈妈服装零售总额将在2019年到达381亿元。

业内人士表明，假如十月妈咪能够站稳脚跟，争抢到足够比例，其成长性还有必定盼头。

标准运作

得分13（总分20）

扣分理由：未标准交纳五险一金，负面音讯影响品牌口碑，对供应商评价标准存疑，管理混乱

十月妈咪在招股阐明书中未严厉按法律法规交纳社会保险和住宅公积金的阐明是，有些职工“自动恳求公司不为其交纳”，有关专家指出，这既不合法也不合规，是企业逃避责任的一种体现。

“有些职工没有法律意识，可是企业不应该这么。”该专家如是表明。

此外，十月妈咪刚刚更新预发表，其负面新闻随之而出。

一方面，依据北京市消费者协会官网在5月25日（更新预发表当日）发布的北京市消费者协会婴童服装对比实验成果显现，十月妈咪的样品目标不符合国家标准规则。

另一方面，十月妈咪前五大供应商之一上海文邦服饰有限公司曾因商品质量疑问遭到有关部分处分。上海市普陀区商场监督管理局在2016年2月对上海文邦服饰有限公司做出了没收违法所得100元、罚款680元以及责令中止出售的处分办法。上海文邦服饰有限公司被判定为出产者、出售者在商品中掺杂、掺假，以假充真，以次充好，或许以不合格商品假充合格商品。据有关媒体报导，原因是2015年8月十月妈咪托付给上海文邦服饰有限公司出产的十月妈咪牌黑灰色上衣4件不合格。

招股书显现，2014-2016年接连三年，上海文邦服饰有限公司都是公司的前五大供应商之一，且十月妈咪2016年在上海文邦服饰有限公司收购的金额为943.86万元，比2015年的752.98万元不降反增。

募投项目

得分5（总分10）

扣分理由：添加直营店合理度不知道，近一半征集资金弥补流动资金

据安福相册了解，这次十月妈咪征集资金，拟用2496.32万元进行推广网络建造，添加直营店数量。（到 2016 年末，公司共具有直营门店 224 家，并方案经过征集资金出资项目之“推广网络建造项目”的施行，新建直营门店 51 家）

可是十月妈咪在2014年封闭28家门店，2015年封闭12家门店，2016年封闭36家（新增开店20家）。

封闭又新增，是不是会致使重复糟蹋？十月妈咪又能否经过扩大直营店的方法，到达其“对要点区域进一步浸透”的意图呢？

十月妈咪在招股阐明书中也表明，“若公司无法在将来途径拓宽过程中继续成功开辟新的要点百货商场、大型购物中心等中高端商业途径，并取得其间优秀的店肆方位，本公司线下直推广售事务开展也许遭到必定约束。”

另一方面，十月妈咪拟用1亿元于弥补别的与主营事务有关的营运资金，占征集资金的45.73%，加上其存货账面数据偏大，应收账款和管理费用都在添加，在必定程度上旁边面反映了十月妈咪资金链存在严重的状况。