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重复开店关店 民族运动品牌贵人鸟举债何时休?

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2017年01月07日

莆田运动鞋批发市场报道：http://www.05940004.com   作者：莆田安福家园   时间：2017年01月07日

始创于1987年的我国民族运动品牌贵人鸟，为何近年寸步难行？是扩张过度，仍是职业不景气形成的？4年封闭3000家门店，主成绩3年下滑，财政资金拆东墙补西墙，贵人鸟往后怎样“飞”？


身为民族运动品牌上市公司，贵人鸟翱翔的羽翼越来越沉重。

依据年报数据计算，2013年至2016年三季度末，贵人鸟股份有限公司（SH603555，简称“贵人鸟”）新开设1741家，封闭了2939家零售终端。

随同零售终端数量削减1198家的，是贵人鸟上市获批后，4年中有3年的主业下滑：2013年、2014年，其营收、净利润接连两年双双下滑；2015年出现小幅上升；2016年前三季度重回成绩下滑的窘境。

究竟是什么“魔咒”，让贵人鸟堕入这般地步？


开新店关老店，借新债还宿债

近4年，贵人鸟堕入了“开店、关店，再开店和再关店”的循环。

财政报表显示，2013年度贵人鸟新开零售终端567家，封闭407家；2014年度，新开零售终端248家，封闭782家；2015年度，新开565家，封闭1126家；2016年前三季度，新开361家，封闭624家。

上述15个季度内，贵人鸟终端总数从2013年底的5560家，降低到2016年9月末的4202家，其间直营店4家。

财政报表中出现下滑趋势的，还有贵人鸟的成绩：

贵人鸟在2013年营收24.06亿元，同比增减-15.74%；2014年营收19.19亿元，同比增减-20.21%。与此同时，归属于上市公司股东的净利润别离同比削减19.79%（4.23亿元）、-26.27%（3.12亿元）。

阅历接连两年成绩大滑以后，贵人鸟总算迎来利好——2015年完成总营收19.69亿元，同比增加14.78%；完成净利润3.32亿元，同比增加6.28%。

但是贵人鸟很快又堕入了成绩下滑的窘境。2015年年度报告中，贵人鸟曾方案2016年完成年度收入20亿元；但是2016年前三季度，贵人鸟仅完成营收13.78亿元，同比降低1.68%；净利润1.78亿元，同比降低12.93%。

由此可见，贵人鸟的年度收入方案恐难完成了。另一方面，公司近年负债累累，有愈演愈烈之势。

2014年1月，贵人鸟上市融资9.43亿元后，在不到两个月的时间内即布告拟发债券8亿元用于“弥补流动资金”，并在当年11月成功发行。其时，此举被媒体质疑“借新还旧”。《华夏时报》报导了债券商场资深人士夏天的剖析。夏天指出，现在公司债利率通常为8%，加上发行费用，通常不超10%，高于银行基准利率。

由此估测，贵人鸟发行债券募集资金，应当可能是迫于短期告贷到期压力，“其实即是把短期借贷调成长期告贷，以减轻流动资金压力。”

2014年前三季度，贵人鸟公司负债总额为15.4亿元，短期告贷6.47亿元，债款压力较大。《华夏时报》指出，贵人鸟发行债券8亿元，置换出银行贷款，借新还旧，延展短期债款压力，借此轻装前行。


记者查阅近年财政报表发现，上述问题并未就此得到妥善解决。2013年至2016年第三季度末，贵人鸟总负债连连攀升，从14.37亿元涨至37.27亿元，总负债占总资产的份额也从大约50%升至61.60%。

贵人鸟的债款构成首要包含三大方面：告贷，债券/债款融资，以及应收账款。2015年度及2016年前三季度，上述三项债款累计占总负债的份额别离高达91.08%、77.78%。

据不完全计算，2013年-2016年第三季度末，贵人鸟合计从银行取得了21.8039亿元告贷，其间，2016年度取得的3.0004亿元为长期告贷。

另外，2015年9月及2016年8月，贵人鸟在“我国银行间商场交易商协会”别离成功注册了8亿元短期融资券、15亿元超短期融资券以及10亿元非揭露定向债款融资东西。截至现在，贵人鸟经过上述方式共发行了6期债券/债款融资，累计所得19亿元。

应收账款方面，2013年至2016年前三季度，贵人鸟别离到达13.68亿元、12.86亿元、12.22亿元、15.99亿元，别离占总资产49.69%、30.58%、25.32%和26.43%。

贵人鸟近年的应收账款数额改变并不大，但从2013年至2016年第三季度末，应收账款占总负债的份额由95%降至50%摆布。这就意味着，贵人鸟的债款实际上从应收账款为主，转向了由应收账款、银行告贷以及融资债券/债款一起构成，与贵人鸟公司董事长秘书周世勇所说“优化贵人鸟的负债和财政结构”相符。
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